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        支撐評級的要點(diǎn)
        主打品種片仔癀量價(jià)提升保證業(yè)績持續(xù)增長。片仔癀系列產(chǎn)品是公司利潤的主要構(gòu)成（2017  年利潤占比超90%），我們預(yù)計(jì)2018  年公司整體業(yè)績繼續(xù)保持30%以上高質(zhì)量增長，依據(jù)如下：1）核心品種片仔癀量價(jià)齊升邏輯不斷得到驗(yàn)證，2017  年5  月內(nèi)銷價(jià)格提升6%至530  元/粒，7  月起外銷價(jià)格提升約2.5%至123  美元/粒，片仔癀因其原材料的稀缺性具備持續(xù)提價(jià)能力；2018  年片仔癀沒有提價(jià)，前三季度醫(yī)藥工業(yè)收入14.74  億元，其中肝病用藥收入14.16  億元，同比增長32.04%。2)積極進(jìn)行營銷改革，體驗(yàn)店模式重塑銷售體系。體驗(yàn)店陳列銷售片仔癀系列產(chǎn)品，包括藥錠、護(hù)膚品、牙膏等，公司重點(diǎn)加強(qiáng)終端體驗(yàn)店建設(shè)，在京津冀、長三角、兩湖地區(qū)等區(qū)域積極拓展，17  年底約100  家，18  年底有望達(dá)到200家，體驗(yàn)店主動營銷模式明顯助力銷量提升。
        日化系列快速增長，19  年起有望貢獻(xiàn)更多業(yè)績。公司實(shí)施“一核兩翼”戰(zhàn)略，日化產(chǎn)品和特色功效化妝品業(yè)務(wù)保持快速發(fā)展，2017  年實(shí)現(xiàn)收入3.18  億，增速  21.83%；2018  年H1  收入2.16  億元，增速32.52%。其中線上銷售渠道是重要的渠道之一，根據(jù)天貓、京東等線上銷售平臺統(tǒng)計(jì)，截至2018  年9  月，片仔癀日化用品線上銷售收入約1.62  億，較上一年同期增長40.86%，我們認(rèn)為基于片仔癀的品牌影響力，憑借產(chǎn)品的質(zhì)量和性價(jià)比，有望在線上平臺實(shí)現(xiàn)更快速的增長。
        評級面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
        核心品種片仔癀銷售不達(dá)預(yù)期；體驗(yàn)店模式拓展進(jìn)度低于預(yù)期；原材料大幅漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。
        估值
        預(yù)計(jì)公司  18-20  年每股收益分別為  1.67  元、2.29  元、3.06  元，維持買入  評級。