>> 安信證券-魯西化工(000830)產銷增長增厚利潤，業(yè)績符合預期-190128
| 上傳日期： |
2019/1/29 |
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| 292KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張汪強，喬璐 |
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■以量補價，業(yè)績穩(wěn)定增長：2018 年，公司新建續(xù)建項目己內酰胺二期、聚碳酸酯二期、合成氨、氣化爐、雙氧水等項目順利投產，進一步優(yōu)化了園區(qū)內的產業(yè)結構，產銷量增加。公司主要產品PC、己內酰胺、甲酸、丁醇、辛醇、燒堿、尿素、雙氧水2018 年均價分別同比變動5.58%、5.04%、-2.50%、12.27%、10.41%、-4.82%、21.04%、40.51%。2018Q4 公司主要產品均價除燒堿、尿素環(huán)比上升，其余皆環(huán)比有所下降，而公司業(yè)績仍保持增長顯現(xiàn)出以量補價帶來的效應，同時園區(qū)一體化優(yōu)勢可有效攤薄三項費用。
■擴張動能強勁，新產能釋放有望不斷增厚業(yè)績：據(jù)山東省政府辦公廳，公司聊城化工園被列入山東省首批化工園區(qū)認定名單，百萬噸PC和有機硅項目入圍山東省新舊動能轉換項目。20 萬噸甲酸、20 萬噸PA6 等項目未來有望陸續(xù)投產，產能增長動力強勁。
■園區(qū)一體化優(yōu)勢顯著，保持長周期穩(wěn)定運行：公司發(fā)揮“一體化、集約化、園區(qū)化、智能化”的園區(qū)發(fā)展模式，保持產銷平衡，實現(xiàn)經濟效益同比增長。公司以實施新舊動能轉換重大工程為契機，節(jié)能降耗，各生產裝置保持了長周期經濟穩(wěn)定運行。
■投資建議：預計18-20 年EPS 分別為2.12、2.27、2.40 元，對應PE 分別為5.4、5.0、4.7。維持買入-A 評級，6 個月目標價14 元。
■風險提示：原材料價格波動、下游需求不及預期等
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