>> 國泰君安-步步高(002251)收購家潤多22家門店，做實湖南加速拓展-190130
| 上傳日期： |
2019/1/30 |
大小： |
597KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
訾猛，彭瑛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點(diǎn)：
投資建議：收購家潤多門店鞏固湖南市場優(yōu)勢，門店重新開業(yè)后業(yè)績增速有望逐步回升?？紤]此前收購門店提效慢于預(yù)期，下調(diào)2018-2020 年EPS 為0.19（-0.05）/0.26（-0.04）/0.33 元，參考可比公司估值，下調(diào)目標(biāo)價至10.87 元，增持。
事件：根據(jù)公司官網(wǎng)報導(dǎo)：步步高集團(tuán)與湖南家潤多超市有限公司達(dá)成合作協(xié)議，收購家潤多22 家門店資產(chǎn)及經(jīng)營權(quán)，其中長沙15家，常德2 家，益陽2 家，郴州2 家、衡陽1 家，門店總面積18.71萬平方米。家潤多超市成立于2000 年，2017 年度營收19.2 億元。
收購家潤多 22 家門店，鞏固湖南市場龍頭地位。公司收購的門店中有15 家位于長沙市主城區(qū)的成熟商圈，門店網(wǎng)絡(luò)具有互補(bǔ)性，有助于減少公司門店拓展時間成本與資源投入，進(jìn)一步鞏固龍頭優(yōu)勢。2019 年預(yù)計公司將加速開店，做實湖南，做強(qiáng)廣西，做好江西四川。
門店整合迅速推進(jìn)，有望逐步增厚公司業(yè)績。根據(jù)公司官網(wǎng)和上證報報導(dǎo)，2019 年1 月26 日，第一家接管后的家潤多長沙南湖店已經(jīng)重裝開業(yè)； 27 日，長沙縣星沙昌和店也開始正式營業(yè)，公司計劃在農(nóng)歷春節(jié)前完成10 家收購門店的開業(yè)，其余門店將在年后陸續(xù)開業(yè)。鑒于家潤多超市的門店已經(jīng)經(jīng)營了十余年，培育了大量成熟的消費(fèi)者，且家潤多超市2017 年營收和凈利潤分別為19.21 億元/0.32 億元，隨著22 家門店重新開業(yè)和整合提效，有望逐步增厚公司業(yè)績。
風(fēng)險提示：CPI 下滑影響同店增速，家潤多門店重開進(jìn)度低于預(yù)期等。
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