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公司2019年1月26日公告，2018年歸母凈利為至2.05-2.25億元，同比增長25.58%-37.83%。參考公司披露的財務數(shù)據(jù)來看，公司在2018年未形成商譽減值，因此公司子公司博泰信息預計順利完成業(yè)績承諾，實現(xiàn)凈利潤約1.1億。整體看，公司醫(yī)療信息化業(yè)務應該實現(xiàn)增速超過45%，整體業(yè)績表現(xiàn)符合預期。
        ▍區(qū)域競爭優(yōu)勢日趨明確，全產(chǎn)品線加大信息化投入布局。公司醫(yī)療信息化業(yè)務覆蓋全國30多個省市，公共衛(wèi)生項目遍及全國200多個區(qū)縣，直接覆蓋三級醫(yī)院超過200家。公司在電子病歷，DRGs產(chǎn)品線擁有一線城市成熟案例，在2019年初，在公開招標中已經(jīng)獲得中大型醫(yī)院招標。我們預計，公司2018年研發(fā)投入占收入比將維持突破15%狀態(tài)，以全產(chǎn)品矩陣面向全國領域加速推進醫(yī)院場景醫(yī)療信息化服務升級。
        ▍硬件服務能力領先，2019年加速醫(yī)療場景運維探索。公司子公司博泰信息2015-2017毛利均保持1.5%左右的毛利提升，我們預計2018年將維持相同態(tài)勢。在2019年業(yè)績承諾期結(jié)束后，公司將加速向醫(yī)療場景硬件服務轉(zhuǎn)型。我們預計公司在2018年已經(jīng)初步實現(xiàn)博泰業(yè)務盈利端40%向醫(yī)療場景轉(zhuǎn)換，在2019年公司將攜手聯(lián)想等大型硬件服務商全面向醫(yī)療機構落地硬件銷售與運維服務。整體盈利水平有望保持穩(wěn)定。
        ▍風險因素：大型區(qū)域平臺項目實施回款進度不及預期；數(shù)據(jù)業(yè)務發(fā)展與投入不及預期；研發(fā)項目進展不及預期。
        ▍投資建議：公司醫(yī)療主業(yè)中期有望保持30%以上收入增速，硬件維護業(yè)務有望在2019年開啟新業(yè)務空間。我們維持公司2018-2020年盈利預測，對應全面攤薄EPS分別為0.46/0.58/0.72元，對應PE38/30/24x。維持“增持”評級。