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未來(lái)幾年將是公司高端產(chǎn)品占比提升、成本快速下降、新品類外延的優(yōu)質(zhì)發(fā)展期。
        成本優(yōu)勢(shì)，核心原材料的創(chuàng)新保證糧草。公司深耕技術(shù)多年，合成云母和鈦鐵原材料逐步實(shí)現(xiàn)自主生產(chǎn)---2018  年投產(chǎn)1  萬(wàn)噸合成云母片，2019  年將投產(chǎn)20  萬(wàn)噸二氯氧鈦和10  萬(wàn)噸三氯化鐵，預(yù)計(jì)制造成本將下降10%以上。
        技術(shù)為矛，填補(bǔ)國(guó)內(nèi)高端顏料市場(chǎng)空白。表面處理技術(shù)決定金屬氧化物的使用性能（尤其是耐候性和分散性等），國(guó)外表面處理技術(shù)雖成熟，但一直被國(guó)外大公司和研究機(jī)構(gòu)壟斷，目前我國(guó)高端鈦鐵氧化物仍依靠進(jìn)口。公司已突破高端珠光材料市場(chǎng)壁壘，具備全球認(rèn)可的高性能汽車耐候級(jí)二氧化鈦、氧化鐵表面包膜技術(shù)，這一技術(shù)優(yōu)勢(shì)有望從珠光材料復(fù)制至鈦鐵氧化物。
        從珠光延伸至著色顏料，邁向綜合性高端顏料供應(yīng)商。新產(chǎn)品（二氧化鈦、氧化鐵）與珠光材料同屬無(wú)機(jī)顏料范疇，類似珠光材料其高端市場(chǎng)被海外企業(yè)長(zhǎng)期壟斷。其目標(biāo)客戶為當(dāng)前汽車涂料和化妝品企業(yè)，與珠光材料共享鈦鐵原材料、表面處理技術(shù)和核心市場(chǎng)，有利于增強(qiáng)客戶粘性和擴(kuò)大市場(chǎng)空間。
        高端著色顏料市場(chǎng)：另一個(gè)國(guó)內(nèi)空白市場(chǎng)萃取法的核心優(yōu)勢(shì)：低成本高品質(zhì)+副產(chǎn)物氧化鐵。相對(duì)于硫酸法和氯化法，萃取法是目前較新的工藝，可從低成本鈦鐵礦中生產(chǎn)出高純度二氧化鈦，且產(chǎn)生高附加值的副產(chǎn)物氧化鐵。萃取法先行者們包括：1）Altair  于2002  年申請(qǐng)專利；2）Argex  于2012  年研發(fā)出CTL  工藝，目前產(chǎn)能約3  萬(wàn)噸；3）坤彩科技于2010  年開(kāi)始研發(fā)，2014  年獲得專利，2019  年將規(guī)?；a(chǎn)。
        高端二氧化鈦市場(chǎng)：2017  年全球二氧化鈦產(chǎn)能約730  萬(wàn)噸，全球產(chǎn)能CR6約62%，龍頭企業(yè)包括Chemours（杜邦子公司）、Cristal、Venator、龍蟒佰利聯(lián)、Kronos、Tronox  等。全球二氧化鈦需求約600  萬(wàn)噸，目前我國(guó)企業(yè)仍占據(jù)全球中低端市場(chǎng)，我們推測(cè)高端市場(chǎng)需求占比約15%：1）專業(yè)型應(yīng)用領(lǐng)域包括食品、化妝品、醫(yī)藥等，需求占比約10%，價(jià)格約為普通產(chǎn)品的3  倍；2）汽車涂料領(lǐng)域需求約占5%，價(jià)格接近普通產(chǎn)品的2  倍。
        高端氧化鐵市場(chǎng)：全球氧化鐵產(chǎn)量約100  萬(wàn)噸，德國(guó)朗盛為全球最大供應(yīng)商，產(chǎn)能約37.5  萬(wàn)噸。我們推測(cè)高端市場(chǎng)需求占比約15%以上，而高低端產(chǎn)品價(jià)格差異較大，以氧化鐵紅為例，朗盛產(chǎn)品價(jià)格約為普通產(chǎn)品的2  倍。預(yù)計(jì)2018-2020  年EPS  為0.40/0.62/0.90  元，對(duì)應(yīng)PE38/24/17  倍，買入評(píng)級(jí)    
        風(fēng)險(xiǎn)提示：  1.  公司產(chǎn)能投放低預(yù)期；
        2.  原材料價(jià)格大幅上漲。