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2018年歸母非經(jīng)常性損益約2850萬(wàn)元，主要為政府補(bǔ)貼。預(yù)計(jì)扣非歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)85.29%-105.62%。公司經(jīng)營(yíng)質(zhì)量好轉(zhuǎn)明顯，2018年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量?jī)纛~超過(guò)4.5億元（2017年僅0.6億元）。
        當(dāng)前股價(jià)低于本次回購(gòu)價(jià)格，安全邊際較高：2018年10月聚光科技公告，由于公司股價(jià)不能反映實(shí)際價(jià)值，擬集中競(jìng)價(jià)回購(gòu)1億至2億元公司股份，回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)35元（含）。截至2018年12月31日，公司累計(jì)回購(gòu)股份數(shù)量585萬(wàn)股，占當(dāng)前總股本比例為1.29%，成交總金額為1.49億元。公司本次回購(gòu)價(jià)格在24.05-26.49元/股，尚高于2019.01.30日收盤(pán)價(jià)22.50元，股價(jià)安全邊際較高。
        2018-2020年監(jiān)測(cè)行業(yè)快速增長(zhǎng)，龍頭市占率持續(xù)提升：環(huán)境治理，監(jiān)測(cè)先行。隨著環(huán)保稅開(kāi)征、排污許可證推行、及國(guó)控點(diǎn)省控點(diǎn)的監(jiān)測(cè)事權(quán)上收，環(huán)境監(jiān)測(cè)迎來(lái)新一輪景氣周期。預(yù)計(jì)2018-2020年環(huán)境監(jiān)測(cè)年均市場(chǎng)空間約400億元（CAGR為16%）。監(jiān)測(cè)行業(yè)技術(shù)壁壘高，龍頭市占率及議價(jià)能力持續(xù)提升，行業(yè)盈利能力強(qiáng)，2018年Q1-Q3，聚光科技毛利率高達(dá)52.71%、凈利率高達(dá)19.53%。
        投資建議：預(yù)計(jì)2018-2020年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為6.44億元、7.96億元、9.16億元，EPS分別為1.42元、1.76元、2.02元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為15.81X、12.80X、11.12X。環(huán)境監(jiān)測(cè)行業(yè)增速較快，聚光科技是國(guó)內(nèi)環(huán)境監(jiān)測(cè)領(lǐng)域龍頭企業(yè)，市占率持續(xù)提升，且監(jiān)測(cè)龍頭享受估值溢價(jià)，預(yù)計(jì)合理PE估值在20X-22X，對(duì)應(yīng)2019年公司目標(biāo)價(jià)為35.2元-38.7X，首次覆蓋給予【推薦】評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：環(huán)境監(jiān)測(cè)景氣度下滑風(fēng)險(xiǎn)；商譽(yù)占比偏高，提防減值風(fēng)險(xiǎn)。