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>> 中信證券-用友網(wǎng)絡(luò)(600588)2018年業(yè)績預(yù)告點(diǎn)評:業(yè)績符合預(yù)期,云化持續(xù)推進(jìn)-190131
上傳日期:   2019/2/1 大?。?/td>   550KB
格式:   pdf  共3頁 來源:   中信證券
評級:   買入 作者:   楊澤原,張若海
下載權(quán)限:   此報告為加密報告
我們維持“買入”評級,維持目標(biāo)價31.86元。
        ▌  事項(xiàng):公司發(fā)布2018年度業(yè)績預(yù)告:預(yù)計(jì)2018年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.64億-6.23億元,同比增長45%-60%;預(yù)計(jì)2018年度歸母扣非凈利潤4.60億-5.57億元,同比增長60%-90%。
        ▍業(yè)績符合預(yù)期,維持2019年8億+利潤預(yù)測。2018-19年公司歸母凈利潤Wind一致預(yù)期為6.59/9.26億元,中信證券預(yù)期為6.17/8.23億元,公司2018年度歸母凈利潤區(qū)間符合我們預(yù)期但低于市場預(yù)期,市場此前對云業(yè)務(wù)投入與控費(fèi)效果略偏樂觀。我們維持2019年8.23億歸母凈利潤的預(yù)測,且預(yù)計(jì)2019年整體市場一致預(yù)期將由9.27億向我們的預(yù)期收斂,市場對公司云化轉(zhuǎn)型期的利潤成長認(rèn)知將更趨客觀。
        ▍云業(yè)務(wù)有望保持高增長,核心云產(chǎn)品更新助力2019年增長。我們預(yù)期公司整體云業(yè)務(wù)2018年有望保持三位數(shù)以上的高速增長,2019年整體增速應(yīng)在60%以上,下游云化滲透若能加速,則2019年增速樂觀情況下有望再次達(dá)到三位數(shù);核心U8C  3.0、NC  Cloud新版本的發(fā)布將助力公司2019年云業(yè)務(wù)拓展。
        ▍傳統(tǒng)軟件業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長,金融業(yè)務(wù)增速下降。我們預(yù)計(jì)公司整體軟件業(yè)務(wù)保持高個位數(shù)百分比的穩(wěn)健增長,其中經(jīng)濟(jì)波動對小微企業(yè)需求有一定負(fù)面影響,同時云業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型使得未來公司大中型增量需求逐步更多聚焦于云形態(tài)?;ソ饦I(yè)務(wù)繼續(xù)保持穩(wěn)健發(fā)展,以合規(guī)穩(wěn)定經(jīng)營為引導(dǎo),增速較此前或?qū)⒂兴陆怠?br>        ▍風(fēng)險因素:云業(yè)務(wù)增長不及預(yù)期,軟件增速下滑、金融服務(wù)發(fā)展低于預(yù)期。
        ▍投資建議:公司云轉(zhuǎn)型趨勢已成,以云為代表的各塊業(yè)務(wù)收入高增長預(yù)計(jì)開啟驅(qū)動公司市值持續(xù)成長的同時盈利變現(xiàn)逐步提升。同時,市場對公司云化轉(zhuǎn)型期的利潤成長認(rèn)知將漸趨客觀。我們維持公司2018-20年收歸屬母公司股東凈利潤預(yù)測6.17/8.23/9.94億元,對應(yīng)EPS預(yù)測0.32/0.43/0.52元。維持“買入”評級,目標(biāo)價31.86元。
 
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