>> 中信證券-用友網(wǎng)絡(luò)(600588)2018年業(yè)績預(yù)告點(diǎn)評：業(yè)績符合預(yù)期,云化持續(xù)推進(jìn)-190131
| 上傳日期： |
2019/2/1 |
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| 550KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊澤原，張若海 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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我們維持“買入”評級，維持目標(biāo)價31.86元。
▌ 事項(xiàng)：公司發(fā)布2018年度業(yè)績預(yù)告：預(yù)計(jì)2018年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.64億-6.23億元，同比增長45%-60%；預(yù)計(jì)2018年度歸母扣非凈利潤4.60億-5.57億元，同比增長60%-90%。
▍業(yè)績符合預(yù)期，維持2019年8億+利潤預(yù)測。2018-19年公司歸母凈利潤Wind一致預(yù)期為6.59/9.26億元，中信證券預(yù)期為6.17/8.23億元，公司2018年度歸母凈利潤區(qū)間符合我們預(yù)期但低于市場預(yù)期，市場此前對云業(yè)務(wù)投入與控費(fèi)效果略偏樂觀。我們維持2019年8.23億歸母凈利潤的預(yù)測，且預(yù)計(jì)2019年整體市場一致預(yù)期將由9.27億向我們的預(yù)期收斂，市場對公司云化轉(zhuǎn)型期的利潤成長認(rèn)知將更趨客觀。
▍云業(yè)務(wù)有望保持高增長，核心云產(chǎn)品更新助力2019年增長。我們預(yù)期公司整體云業(yè)務(wù)2018年有望保持三位數(shù)以上的高速增長，2019年整體增速應(yīng)在60%以上，下游云化滲透若能加速，則2019年增速樂觀情況下有望再次達(dá)到三位數(shù)；核心U8C 3.0、NC Cloud新版本的發(fā)布將助力公司2019年云業(yè)務(wù)拓展。
▍傳統(tǒng)軟件業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，金融業(yè)務(wù)增速下降。我們預(yù)計(jì)公司整體軟件業(yè)務(wù)保持高個位數(shù)百分比的穩(wěn)健增長，其中經(jīng)濟(jì)波動對小微企業(yè)需求有一定負(fù)面影響，同時云業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型使得未來公司大中型增量需求逐步更多聚焦于云形態(tài)?；ソ饦I(yè)務(wù)繼續(xù)保持穩(wěn)健發(fā)展，以合規(guī)穩(wěn)定經(jīng)營為引導(dǎo)，增速較此前或?qū)⒂兴陆怠?br> ▍風(fēng)險因素：云業(yè)務(wù)增長不及預(yù)期，軟件增速下滑、金融服務(wù)發(fā)展低于預(yù)期。
▍投資建議：公司云轉(zhuǎn)型趨勢已成，以云為代表的各塊業(yè)務(wù)收入高增長預(yù)計(jì)開啟驅(qū)動公司市值持續(xù)成長的同時盈利變現(xiàn)逐步提升。同時，市場對公司云化轉(zhuǎn)型期的利潤成長認(rèn)知將漸趨客觀。我們維持公司2018-20年收歸屬母公司股東凈利潤預(yù)測6.17/8.23/9.94億元，對應(yīng)EPS預(yù)測0.32/0.43/0.52元。維持“買入”評級，目標(biāo)價31.86元。
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