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        “器械+藥品”雙輪驅動，商譽減值測算審慎
        預計公司醫(yī)療器械板塊保持20%左右平穩(wěn)增長，公司自主研發(fā)的心電圖人工智能自動分析診斷系統(tǒng)“AI-ECG  Platform”已獲美國FDA  批準，可降解支架在國內獲批是大概率事件。氯吡格雷和阿托伐他汀鈣片順利通過一致性評價，有望加速進口替代，繼續(xù)推動藥品板塊保持高速增長。基于現階段的審慎評估，預計商譽和長期股權投資共發(fā)生減值損失合計約1.23  億元，其中投資海南明盛達、北京永正制藥商譽減值約4500  萬，參股北京雅聯百得計提減值約7800萬元。公司商譽主要產生于2015  年之前，樂普藥業(yè)、新東港、寧波秉坤等幾家大型企業(yè)運營正常，無計提減值風險，整體可控。
        糖尿病管線快速擴充，在研產品申報順利推進
        遼寧博鰲的甘精胰島素已完成3  期臨床，處于注冊準備階段，預計上半年申報生產。門冬胰島素注射液30  和精蛋白鋅重組人胰島素預混注射液30  獲得臨床批件，公司已擁有速效、中效、長效三款胰島素產品。阿卡波糖片（蘇州信泰）和利拉魯肽注射液（成都圣諾）按新4  類申報生產已獲受理，進一步充實公司在糖尿病治療領域的產品布局。
        風險提示：產品招標降價超預期；在研產品進展低于預期；商譽減值風險。
        投資建議：維持  “買入”評級
        預測公司2018-2020  年EPS  分別為0.73/0.98/1.29  元，增速45%/34%/32%，當前股價對應PE  分別為27/20/15X。公司是國內心血管領域龍頭，“器械+藥品”進口替代趨勢明顯，推動業(yè)績高增長，公司業(yè)務向糖尿病、腫瘤免疫治療和人工智能方向延伸，可降解支架、三代胰島素等創(chuàng)新產品有望陸續(xù)獲批，股份回購和高管團隊增持提高安全邊際，看好公司長期發(fā)展，維持“買入”評級。