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2018年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入256億元-262億元，同比增加6.01%-8.50%。2018年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)45.20億元-48.80億元，同比增加65.70%-78.90%；扣非凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為42.50億元-46.80億元，同比增加35.99%-49.74%。。公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要原因：（1）2018年全年公司主要金屬產(chǎn)品鉬、鎢、磷、鈷、鈮和銅市場(chǎng)平均價(jià)格較上年同期均有不同程度上漲；（2）公司于2017年7月份完成A股非公開(kāi)發(fā)行股票，180億募集資金到位后，利息支出較上年同期有所降低，利息收入及投資收益較上年同期增加。不過(guò)2018年銅、鈷價(jià)格持續(xù)下跌，對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告測(cè)算，公司2018第四季度凈利潤(rùn)僅3.83-7.43億元，同比大幅下降33.8%-65.9%。
        鈷、鈮產(chǎn)能釋放，銅、鉬產(chǎn)量下降較大，鎢產(chǎn)量平穩(wěn)，磷產(chǎn)量略降；預(yù)計(jì)2019年產(chǎn)量有望保持穩(wěn)定。剛果TFM銅、鈷板塊實(shí)現(xiàn)銅金屬產(chǎn)量168,309噸,同比下降21.3%，實(shí)現(xiàn)鈷金屬產(chǎn)量18,747噸，同比增長(zhǎng)14.2%；國(guó)內(nèi)鉬、鎢板塊實(shí)現(xiàn)鉬金屬產(chǎn)量15,380噸，同比下降8.0%，實(shí)現(xiàn)鎢金屬產(chǎn)量11,697噸（不含豫鷺礦業(yè)），同比下降0.4%；巴西鈮、磷板塊實(shí)現(xiàn)磷肥（高濃度化肥+低濃度化肥）產(chǎn)量1,116,342噸，同比下降3.1%，實(shí)現(xiàn)鈮金屬產(chǎn)量8,957噸，同比增長(zhǎng)3.3%；澳洲NPM銅、金板塊按80%權(quán)益計(jì)算實(shí)現(xiàn)銅金屬產(chǎn)量31,931噸,同比下降10.2%，實(shí)現(xiàn)黃金產(chǎn)量25,324盎司，同比下降3.0%。根據(jù)公司2019年預(yù)算規(guī)劃，公司主要產(chǎn)品產(chǎn)量均有所提高。銅鈷業(yè)務(wù)：預(yù)算銅金屬產(chǎn)量17萬(wàn)噸至20萬(wàn)噸；鈷金屬產(chǎn)量1.65萬(wàn)噸至1.9萬(wàn)噸；鉬鎢業(yè)務(wù)：預(yù)算鉬金屬產(chǎn)量1.45萬(wàn)噸至1.6萬(wàn)噸，鎢金屬產(chǎn)量0.90萬(wàn)噸至1.0萬(wàn)噸（不含豫鷺礦業(yè)）；銅金業(yè)務(wù)（80%權(quán)益計(jì)算）：預(yù)算NPM銅金屬產(chǎn)量3萬(wàn)噸至3.2萬(wàn)噸；黃金產(chǎn)量2.5萬(wàn)盎司至2.8萬(wàn)盎司；鈮磷業(yè)務(wù)：預(yù)算鈮金屬產(chǎn)量0.95萬(wàn)噸至1.1萬(wàn)噸；磷肥（高濃度化肥+低濃度化肥）產(chǎn)量100萬(wàn)噸至115萬(wàn)噸。
        公司獲得剛果TFM銅鈷礦80%的控制權(quán)（TFM20%權(quán)益為剛果政府所有）。1月18日，公司以11.36億美元從BHR公司（渤海華美）自BHR處購(gòu)買(mǎi)其所持BHR  DRC100%的股份，從而獲得TFM24%的權(quán)益。此次交易達(dá)成，使公司對(duì)TFM持股比例上升至80%，加強(qiáng)了公司對(duì)TFM銅鈷礦控制權(quán)。
        銅價(jià)下跌或已包含悲觀(guān)預(yù)期，2019  年銅價(jià)有望維持穩(wěn)定。2018  年銅價(jià)高開(kāi)低走，上半年高位盤(pán)整，年中急跌，下半年低位盤(pán)整。全年而言，2018  年LME  銅期貨均價(jià)6542  美元/噸，較2017  年均價(jià)6196  美元/噸上漲5.6%，但2018  下半年均價(jià)6148  美元較2018  上半年均價(jià)6950美元環(huán)比下跌11.5%。2018  年銅價(jià)下跌主要是受到宏觀(guān)事件沖擊，包括美聯(lián)儲(chǔ)4  次加息，中美貿(mào)易沖突、英國(guó)脫歐等。展望2019  年，銅價(jià)有望維持穩(wěn)定。宏觀(guān)層面，政府對(duì)沖手段或減緩對(duì)經(jīng)濟(jì)的悲觀(guān)預(yù)期，中美貿(mào)易端正朝階段性和解的方向前進(jìn)，美聯(lián)儲(chǔ)1  月議息會(huì)議轉(zhuǎn)向鴿派，“美聯(lián)儲(chǔ)觀(guān)察”的年內(nèi)加息概率降至零，中國(guó)正陸續(xù)通過(guò)貨幣和財(cái)政手段提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)。需求層面，在國(guó)內(nèi)逆周期政策的刺激下，地產(chǎn)、家電等傳統(tǒng)需求有望保持穩(wěn)定。供給層面，全球銅礦石品位下降、設(shè)備老化和環(huán)保壓力等因素制約礦山產(chǎn)出，銅庫(kù)存處于較低水平。
        供給增長(zhǎng)過(guò)快導(dǎo)致鈷價(jià)暴跌，鈷價(jià)將在2019  年尋求均衡支撐區(qū)間。目前鈷價(jià)約為32.5  萬(wàn)元/噸，2016  年之前鈷價(jià)一直在20  萬(wàn)元/噸上下窄幅波動(dòng)，由于三元材料成為新能源汽車(chē)電池的主流技術(shù)路徑，并且新能源汽車(chē)銷(xiāo)量高速增長(zhǎng)，2017  年鈷價(jià)暴漲，到2018  年一季度最高漲至約67  萬(wàn)元/噸，隨后由于產(chǎn)能集中釋放，供給大幅增長(zhǎng)，鈷價(jià)開(kāi)啟暴跌模式。全年而言，2018  年均價(jià)52.8  萬(wàn)較2017  年40  萬(wàn)元/噸上漲31.7%，但2018  下半年均價(jià)45.4  萬(wàn)元/噸較2018  上半年均價(jià)60.2萬(wàn)元/噸下降24.6%。2018  年初以來(lái)，鈷價(jià)持續(xù)下行，盡管下游的新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量持續(xù)高增長(zhǎng)，但由于鈷礦新增供應(yīng)釋放過(guò)快，行業(yè)供給出現(xiàn)過(guò)剩。2019  年鈷過(guò)剩的態(tài)勢(shì)可能還將延續(xù)，但隨著價(jià)格逼近成本線(xiàn)，不排除部分廠(chǎng)商減產(chǎn)，2019  年鈷價(jià)可能會(huì)尋找到一個(gè)均衡支撐區(qū)間。
        估值與盈利預(yù)測(cè)：基于銅、鈷等金屬價(jià)格企穩(wěn)預(yù)期，預(yù)計(jì)公司2018-2020  年每股EPS  分別為0.22  元、0.24  元和0.26  元，按2019年1  月31  日收盤(pán)價(jià)3.84  元計(jì)算，公司2018-2020  年P(guān)E  分別