>> 方正證券-先導(dǎo)智能(300450) 與Northvolt戰(zhàn)略合作，海外客戶再下一城-190129
| 上傳日期： |
2019/2/2 |
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| 605KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
呂娟，張小郭 |
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點評：
1）與 Northvolt 簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，海外客戶拓展再下一城。①Northvolt 規(guī)劃產(chǎn)能巨大。創(chuàng)始人為特斯拉前供應(yīng)鏈管理部門副主席，計劃在2023 年產(chǎn)能將達到32GWh。②公司與Northvolt 簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議， Northvolt 若有采購圓柱的卷繞機、組裝線及化成分容等鋰電設(shè)備，且先導(dǎo)可以提供相應(yīng)設(shè)備的情況下，Northvolt 應(yīng)向先導(dǎo)采購相應(yīng)鋰電設(shè)備。③雙方計劃在未來進行約19.39 億元的業(yè)務(wù)合作，為目前國內(nèi)鋰電設(shè)備企業(yè)公告的與海外客戶最大的框架協(xié)議，具體合同視項目情況另行商定。④最近三年公司與Northvolt 發(fā)生合同金額共計4,461.18 萬元，我們預(yù)計為前期的試驗線訂單。⑤在后補貼時代日趨臨近的背景下，公司已經(jīng)與LG、三星SDI、松下、特斯拉等外資客戶開展合作，此次又與Northvolt 簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，外資客戶拓展再下一城，競爭實力進一步增強。
2）鋰電設(shè)備龍頭，持續(xù)獲得頭部客戶訂單，持續(xù)開拓新業(yè)務(wù)。①2018 年5 月公司第一個整線訂單落地，獲得安徽泰能2調(diào)整線合計5.36 億元（含稅）訂單。②2018 下半年龍頭客戶CATL 重啟大規(guī)模擴產(chǎn)招標，公司公告獲得CATL9.15 億訂單（含泰坦新動力）。③2018 年12 月公司公告獲得特斯拉4300 萬人民幣訂單。④公司技術(shù)和產(chǎn)品實力雄厚，產(chǎn)品品類不斷豐富，持續(xù)贏得國內(nèi)外巨頭客戶訂單。⑤在原有薄膜電容器設(shè)備、鋰電設(shè)備、光伏設(shè)備的基礎(chǔ)上，公司業(yè)務(wù)拓展到3C 智能檢測設(shè)備等領(lǐng)域，打造新的業(yè)務(wù)增長點。
3）2019 年動力電池擴產(chǎn)形勢將大幅好于2018 年：①隨著新能源汽車持續(xù)上量，動力電池需求持續(xù)提升，頭部動力電企業(yè)擴產(chǎn)需求仍然旺盛，預(yù)計2019 年CATL、BYD 將保持甚至超越2018 年的擴產(chǎn)規(guī)模。②孚能科技等產(chǎn)能規(guī)模相對較小但已獲得客戶長協(xié)訂單的動力電池企業(yè)2019 年將擴大擴產(chǎn)規(guī)模。③隨著2020 年斷補期的臨近，特斯拉、三星SDI、LG等海外電芯巨頭在華產(chǎn)能擴張也將陸續(xù)展開。預(yù)計鋰電設(shè)備行業(yè)2019 年訂單量將會增長，整體市場需求將好于2018 年，預(yù)計頭部動力電池企業(yè)擴產(chǎn)招標將由2018 年的45GWh 左右提升到2019 年的88GWh 左右。④公司作為鋰電設(shè)備行業(yè)龍頭，2019 年訂單有望持續(xù)增長。
4）投資建議：預(yù)計公司2018-20 年歸母凈利潤分別為7.81、11.00、13.28 億元，對應(yīng)PE 分別為33.28、23.65、19.58倍。我們看好公司龍頭地位和行業(yè)長期發(fā)展前景，維持強烈推薦評級。
風(fēng)險提示：新能源汽車發(fā)展低預(yù)期，下游擴產(chǎn)節(jié)奏放緩，降價壓力加大，行業(yè)競爭加劇，技術(shù)替代風(fēng)險，利潤率水平下降，商譽減值風(fēng)險
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