>> 方正證券-魚躍醫(yī)療(002223)業(yè)績增長符合預(yù)期，期待19年產(chǎn)能釋放與改革落地-190130
| 上傳日期： |
2019/2/11 |
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| 443KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
周小剛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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家用核心產(chǎn)品與線上銷售持續(xù)高增長。我們預(yù)計家用板塊核心產(chǎn)品均實(shí)現(xiàn)較高速度的增長，制氧機(jī)預(yù)計20%左右增長、霧化器20%左右增長、電子血壓計25%左右增長、睡眠呼吸機(jī)50%左右增長；在產(chǎn)能受限缺貨的背景下，公司血糖儀實(shí)現(xiàn)30%左右增長，新品電動輪椅也在上市第一年實(shí)現(xiàn)了2000 多萬的銷售額。線上平臺高增長延續(xù)，預(yù)計增速仍在40%以上，線下體系在公司的調(diào)整下，也恢復(fù)到了10%以上的增長。我們預(yù)計伴隨老齡化需求的持續(xù)以及線上線下的協(xié)同，公司家用板塊有望長期保持穩(wěn)健增長。
臨床板塊增長穩(wěn)健，19 年產(chǎn)能釋放可期。我們預(yù)計中優(yōu)有望順利完成業(yè)績承諾，增速在30%左右；上械受到車間技改的影響，收入端有所下滑；蘇州醫(yī)療用品廠有望實(shí)現(xiàn)20%左右增長。我們預(yù)計2019 年公司新建產(chǎn)能有望落地，新產(chǎn)能將在解決家用產(chǎn)品線產(chǎn)能不足的同時，拓展中優(yōu)等臨床產(chǎn)品在家用領(lǐng)域的應(yīng)用；此外，公司整體線下營銷改革也將進(jìn)一步推進(jìn)，有望為長期健康的發(fā)展增添新的動力。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2018-2020 年歸母凈利潤分別為7.18億元、8.96 億元、10.86 億元，同比分別增長21%、25%、21%；公司2018-2020 年EPS 分別為0.72 元、0.89 元、1.08 元，對應(yīng)2018-2020 年P(guān)E 分別為為29X，23X 和19X。維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：公司產(chǎn)品銷售不及預(yù)期；并購整合不及預(yù)期；線下改革效果不及預(yù)期；新建產(chǎn)能落地速度不及預(yù)期
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