>> 中信證券-新洋豐(000902)重大事項點評：成立力賽諾,加快高端品牌銷售-190212
| 上傳日期： |
2019/2/12 |
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| 447KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王喆，袁健聰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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維持2018/19/20年EPS預(yù)測為0.61/0.76/0.92元，維持目標(biāo)價為17元（對應(yīng)2019年22倍PE），維持"買入"評級。
▍成立新肥公司，加快高端品牌平臺建設(shè)。公司2月11日公告將設(shè)立合資公司（新洋豐力賽諾農(nóng)業(yè)科技有限公司），公司按出資額占有65%股權(quán)。力賽諾將作為新洋豐高端肥料品牌的銷售平臺，全面負責(zé)新洋豐新型肥料市場開發(fā)，目標(biāo)是用三至五年時間打造一個新型專用肥料的行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)品牌。公司2018年上半年銷售復(fù)合肥（常規(guī)及新型肥）37.78億元，其中新型復(fù)合肥8.47億元（占比22.42%），新型復(fù)合肥毛利率25.08%，較常規(guī)復(fù)合肥20.86%的毛利率顯著增加。力賽諾平臺的建設(shè)可以看出公司加快新型肥料銷售的決心，有利于提升新型肥料的占比及公司整體毛利率水平。
▍合資方核心人物羅文勝深耕行業(yè)多年，有成功經(jīng)驗。力賽諾注冊資本5,000萬元，其中新洋豐出資3,250萬元（占股65%），另一出資方為"寧波君合啟賦企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)"，由羅文勝擔(dān)任執(zhí)行事務(wù)合伙人，寧波君合出資1,750萬元（占股35%）。雙方按照出資比例分取紅利和其他形式的利益分配。羅文勝此前曾在百事可樂、雀巢、嘉士伯、伊利等銷售及管理崗位任職，并于2010年~2017年、2018年分別于金正大、中化農(nóng)業(yè)任職，負責(zé)農(nóng)資銷售推廣相關(guān)工作。羅文勝在品牌運作、產(chǎn)品營銷方面深耕多年，其中在農(nóng)資行業(yè)有8年經(jīng)驗，預(yù)計將給力賽諾帶來顯著貢獻。
▍多角度合作，探索產(chǎn)品、服務(wù)新領(lǐng)域。公司長期致力于通過自建、合作多渠道開展農(nóng)化服務(wù)能力建設(shè)。2018年，公司進一步開展合作，與廣州田園、福建瑪塔分別達成戰(zhàn)略合作協(xié)議。公司推進建設(shè)農(nóng)業(yè)服務(wù)體系，一方面對公司主營產(chǎn)品市場占有率的提升有良好的促進作用，另一方面有助于公司業(yè)績實現(xiàn)多點開花，有效分散經(jīng)營風(fēng)險。
▍分紅回報股東，回購彰顯信心。公司重組上市以來，2015/16/17年分紅率分別為26.45%/35.03%/38.36%，積極回饋股東。同時，基于對公司未來發(fā)展的信心，公司于2018年8月經(jīng)過董事會、股東會通過了積極的回購方案（10元以下進行不低于1億元的回購），從2月11日公告來看，公司以8.89元/股的均價回購了1,015萬股（支付金額9,022萬元）?？傮w來看，公司作為產(chǎn)業(yè)鏈最為齊備的農(nóng)資消費白馬，經(jīng)營情況良好，發(fā)展空間巨大，積極回饋股東，看好公司長期發(fā)展價值。
▍風(fēng)險因素：公司新產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期；市場競爭加劇。
▍維持"買入"評級?；趯井a(chǎn)業(yè)鏈布局和長期戰(zhàn)略的看好，我們長期看好公司的觀點未變。維持2018/19/20年EPS預(yù)測為0.61/0.76/0.92元，維持目標(biāo)價為17元（對應(yīng)2019年22倍PE），維持"買入"評級。
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