>> 廣發(fā)證券-四維圖新（002405）高精度地圖業(yè)務(wù)商用落地，具有標(biāo)桿意義-190213
| 上傳日期： |
2019/2/13 |
大?。?/td>
| 909KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉雪峰，鄭楠 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
高精度地圖業(yè)務(wù)商用落地，具有標(biāo)桿意義
本次公司與寶馬汽車公司關(guān)于自動駕駛地圖及相關(guān)服務(wù)的許可協(xié)議簽訂，標(biāo)志著公司一直持續(xù)布局的高精度地圖業(yè)務(wù)商用落地。根據(jù)官方數(shù)據(jù)，2018 年寶馬集團(tuán)在國內(nèi)銷量達(dá)到64 萬輛，同比增長7.7%。寶馬作為德系高端車廠，近年來積極投入研發(fā)力量聚焦自動駕駛相關(guān)技術(shù)的研發(fā)，本次與四維簽訂相關(guān)自動駕駛地圖采購協(xié)議，也標(biāo)志著國際領(lǐng)先車廠針對自動駕駛產(chǎn)業(yè)在國內(nèi)量產(chǎn)化正式拉開序幕。商業(yè)模式上，高精度地圖的單位價值相比傳統(tǒng)地圖將大幅提升，隨著后續(xù)更多車廠開始自動駕駛相關(guān)量產(chǎn)規(guī)劃，四維高精度地圖業(yè)務(wù)也將獲得更多市場機(jī)遇。公司從2013 年開始布局高精度地圖，目前已經(jīng)完成中國高速路網(wǎng)和重點(diǎn)城市的作業(yè)，公司作為傳統(tǒng)圖商先發(fā)優(yōu)勢明顯，本次與國際領(lǐng)先車廠寶馬達(dá)成合作也彰顯了公司在該領(lǐng)域的競爭力。預(yù)計公司2018 年凈利潤為3.41 億（注：考慮圖吧增資投資收益以及杰發(fā)科技商譽(yù)減值兩項變動金額相對較大且公開信息尚未提供相關(guān)細(xì)節(jié)拆分，本次盈利預(yù)測暫不考慮上述因素），18-20 年按最新收盤價計算對應(yīng)PE 分別為68、54、40 倍。由于公司業(yè)務(wù)的稀缺性以及所處前沿領(lǐng)域的行業(yè)發(fā)展機(jī)遇，過去五年P(guān)E 一直處于較高水平?？紤]到公司新業(yè)務(wù)逐步進(jìn)入落地期，盈利能力也有持續(xù)提升空間，我們給予公司19 年65倍PE 估值，對應(yīng)合理價值為21.45 元/股， 維持 “增持”評級。
風(fēng)險提示
高精度地圖商業(yè)模式仍處探索期；國內(nèi)汽車銷量波動對公司業(yè)務(wù)的影響；杰發(fā)科技整合不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險；地圖為主原有業(yè)務(wù)新布局利潤落地未必很快。
|
|
