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        ▍板塊表現(xiàn)：1  月整體漲多跌少。2019  年1  月我們統(tǒng)計(jì)互聯(lián)網(wǎng)視頻24  家相關(guān)上市公司漲多跌少，漲幅前三名為唐德影視、新文化、光線傳媒。
        ▍行業(yè)政策&新聞：網(wǎng)絡(luò)生態(tài)治理專項(xiàng)行動(dòng)持續(xù)推進(jìn)。國(guó)家網(wǎng)信辦于2019  年1  月正式啟動(dòng)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)治理專項(xiàng)行動(dòng)，重點(diǎn)整治12  類違法違規(guī)信息。廣電總局正在組織開展《廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營(yíng)許可證》統(tǒng)一換發(fā)工作，其中涉及制作、經(jīng)營(yíng)內(nèi)容導(dǎo)向偏差、低俗庸俗、社會(huì)廣泛差評(píng)、產(chǎn)生不良社會(huì)影響的節(jié)目、參與違規(guī)買賣收視率或參與收視率造假等持證機(jī)構(gòu)，不予換發(fā)新許可證。上市公司公告方面，樂視網(wǎng)發(fā)布2018  年業(yè)績(jī)預(yù)告，虧損超25  億元有暫停上市風(fēng)險(xiǎn)。
        ▍行業(yè)數(shù)據(jù)：劇集播放量環(huán)比回升，綜藝播放量有所下滑。2019  年1  月全平臺(tái)劇集有效播放量為316  億，綜藝有效播放量為32  億，劇集播放量繼續(xù)回升。平臺(tái)對(duì)比來(lái)看，騰訊、愛奇藝、優(yōu)酷劇集領(lǐng)域具有顯著優(yōu)勢(shì)；綜藝角度，騰訊、愛奇藝仍然位于第一陣營(yíng)，優(yōu)酷、芒果TV  勢(shì)均力敵。從2019  年1  月單月作品排名來(lái)看，《知否知否應(yīng)是綠肥紅瘦》、《小女花不棄》、《大江大河》排名前三；綜藝方面，《明星大偵探第四季》、《歌手2019》、《我家那閨女》排名前三。
        ▍本月聚焦：平臺(tái)和內(nèi)容公司戰(zhàn)略合作意味著什么2018  年以來(lái)內(nèi)容監(jiān)管政策收緊、資本市場(chǎng)寒冬、平臺(tái)自制崛起等一系列趨勢(shì)落地，我們認(rèn)為未來(lái)視頻平臺(tái)和內(nèi)容公司的關(guān)系將發(fā)生較大變化：一方面，僅僅依賴資源整合生存的劇作類公司將逐步退出市場(chǎng)，視頻平臺(tái)將逐步承擔(dān)越來(lái)越多資源整合的功能；另一方面，平臺(tái)和內(nèi)容公司的關(guān)系將接近“俱樂部——運(yùn)動(dòng)員”的關(guān)系，幾大平臺(tái)將利用戰(zhàn)略合作等方式逐步鎖定自己的創(chuàng)意資源，形成自有的創(chuàng)意圈，構(gòu)筑內(nèi)容壁壘。
        ▍風(fēng)險(xiǎn)因素：用戶付費(fèi)習(xí)慣提升不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；內(nèi)容投資波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；政策監(jiān)管趨嚴(yán)風(fēng)險(xiǎn)。
        ▍投資策略：我們維持互聯(lián)網(wǎng)視頻板塊“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)?；ヂ?lián)網(wǎng)視頻行業(yè)已經(jīng)不再是資本競(jìng)賽，而是在對(duì)內(nèi)容的感知、對(duì)用戶的理解這些方面的競(jìng)爭(zhēng)。財(cái)務(wù)資本退場(chǎng)、監(jiān)管政策趨嚴(yán)、“限薪令”的執(zhí)行將持續(xù)改善視頻平臺(tái)的成本結(jié)構(gòu)，2019  年平臺(tái)內(nèi)容成本占比、毛利率等指標(biāo)大概率將出現(xiàn)拐點(diǎn)。我們認(rèn)為未來(lái)平臺(tái)型公司將在我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)視頻行業(yè)擁有更強(qiáng)的話語(yǔ)權(quán)，重點(diǎn)推薦龍頭平臺(tái)型公司愛奇藝（IQ）以及新媒體龍頭、垂直型品牌媒體芒果超媒。