>> 國泰君安-智飛生物(300122)2018年業(yè)績預(yù)告點評：重磅產(chǎn)品快速放量，研發(fā)新品值得期待-190213
| 上傳日期： |
2019/2/13 |
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| 484KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
謹(jǐn)慎增持 |
作者： |
丁丹 |
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公司三聯(lián)苗保持穩(wěn)健增長，代理 HPV 疫苗加速貢獻(xiàn)業(yè)績彈性，考慮HPV 疫苗批簽發(fā)進(jìn)度影響，根據(jù)業(yè)績預(yù)告調(diào)整2018-2020年預(yù)測EPS 至0.91/1.56/2.13 元（原0.98/1.59/2.13 元），參考行業(yè)估值水平，維持目標(biāo)價44.52 元，對應(yīng)2019 年P(guān)E29X,維持謹(jǐn)慎增持評級。
業(yè)績符合預(yù)期。公司發(fā)布 2018 年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計全年實現(xiàn)歸母凈利潤13.96-15.22 億元（ +223%-252% ）， 預(yù)計扣非歸母凈利潤同比增長224%-253%，整體業(yè)績符合預(yù)期。
重磅產(chǎn)品保持快速放量。受疫苗事件影響，預(yù)計三聯(lián)苗18 年銷售500 萬支左右（全年批簽發(fā)644 萬支）。消費升級趨勢下，聯(lián)苗性價比優(yōu)勢明顯，銷售潛力逐步釋放，公司三聯(lián)苗有望憑借強(qiáng)大銷售能力繼續(xù)放量。HPV 疫苗存量市場需求快速釋放，上市地區(qū)接種供不應(yīng)求，2018 年四價HPV 疫苗批簽發(fā)380 萬支，九價HPV 疫苗批簽發(fā)122 萬支，隨著批簽發(fā)進(jìn)展順利，HPV 疫苗有望繼續(xù)保持快速放量，高增長有望延續(xù)。
五價輪狀疫苗放量在即，自主研發(fā)新品值得期待。公司代理的默沙東五價輪狀病毒疫苗2018 年獲批上市，全年批簽發(fā)79 萬支，隨著批簽發(fā)和銷售進(jìn)展順利，有望貢獻(xiàn)業(yè)績彈性。公司在研項目推進(jìn)順利，預(yù)防用微卡和配套用EC 診斷試劑2018 年申報生產(chǎn)并納入優(yōu)先審評，兩大產(chǎn)品有望2019年獲批上市，潛在市場廣闊。另有人二倍體狂苗、15 價肺炎疫苗等自主研發(fā)新品積極推進(jìn)臨床，逐步構(gòu)建可持續(xù)的產(chǎn)品梯隊。
風(fēng)險提示：三聯(lián)疫苗銷售不及預(yù)期 ；HPV 疫苗批簽發(fā)不及預(yù)期。
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