>> 招商證券-海能達(dá)（002583）海外國(guó)內(nèi)接連中標(biāo)，專(zhuān)網(wǎng)龍頭業(yè)務(wù)拓展持續(xù)深入-190214
| 上傳日期： |
2019/2/15 |
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| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
余俊 |
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其中：
2019年2月1日，公司公告成為中國(guó)移動(dòng)"和對(duì)講H12 終端及配件-采購(gòu)包二"的第一中標(biāo)候選人，將研發(fā)和生產(chǎn)滿(mǎn)足相應(yīng)技術(shù)指標(biāo)的智能寬窄融合PoC終端以及配件，采購(gòu)框架金額約為2.88 億元（不含稅）。
2019年1月4日，公司公告中標(biāo)巴西塞阿拉州（CEARA）公共安全專(zhuān)網(wǎng)通信網(wǎng)絡(luò)項(xiàng)目，由公司建設(shè)覆蓋全塞阿拉州的TETRA專(zhuān)網(wǎng)通信網(wǎng)絡(luò)，并提供終端產(chǎn)品，建設(shè)完成后為塞阿拉州公共安全部提供為期4年的租賃和運(yùn)維服務(wù)，中標(biāo)金額約合人民幣2.14億元。
2019年1月2日，公司公告與菲律賓當(dāng)?shù)睾献骰锇榻M成的聯(lián)合投標(biāo)體，中標(biāo)菲律賓國(guó)家警察專(zhuān)業(yè)無(wú)線(xiàn)通信設(shè)備采購(gòu)項(xiàng)目，主要為專(zhuān)業(yè)無(wú)線(xiàn)通信對(duì)講機(jī)終端，包括手持終端和車(chē)載臺(tái)，中標(biāo)總金額約為人民幣3959.35萬(wàn)元。
2、國(guó)內(nèi)實(shí)現(xiàn)運(yùn)營(yíng)商行業(yè)市場(chǎng)的突破，終端用戶(hù)群體有望大幅拓展
1月31日，公司在中移動(dòng)預(yù)中標(biāo)的產(chǎn)品--智能寬窄融合PoC終端以及配件，是公司寬帶智能終端在國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商面向行業(yè)市場(chǎng)的首次大規(guī)模應(yīng)用，是中移動(dòng)本次采購(gòu)中最高端的產(chǎn)品之一。此次預(yù)中標(biāo)，標(biāo)志著公司寬帶智能終端開(kāi)始大規(guī)模進(jìn)入公網(wǎng)對(duì)講、運(yùn)營(yíng)商行業(yè)市場(chǎng)，長(zhǎng)期市場(chǎng)空間值得期待。PoC（Push to talk over Cellular）智能終端旨在基于公網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商的移動(dòng)蜂窩網(wǎng)絡(luò)分組域承載，為沒(méi)有獲得授權(quán)頻譜的公共部門(mén)和行業(yè)客戶(hù)提供一對(duì)一會(huì)話(huà)、群組會(huì)話(huà)等專(zhuān)網(wǎng)解決方案，終端用戶(hù)主要為城管、應(yīng)急救援等泛執(zhí)法部門(mén)。在傳統(tǒng)專(zhuān)網(wǎng)客戶(hù)群體（公安、鐵路部門(mén)）基礎(chǔ)之上，目標(biāo)用戶(hù)群體未來(lái)有望大幅拓展至各類(lèi)泛執(zhí)法部門(mén)，憑借公司在泛執(zhí)法行業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域的專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)以及在高端產(chǎn)品的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，未來(lái)新客戶(hù)群體的拓展空間值得重點(diǎn)關(guān)注。
3、海外相繼中標(biāo)菲律賓巴西項(xiàng)目，海外市場(chǎng)持續(xù)拓展值得期待
公司擁有Tetra、DMR、PDT三大主流專(zhuān)網(wǎng)產(chǎn)品線(xiàn)，并通過(guò)先后收購(gòu)HMF、賽普樂(lè)、諾賽特等全球?qū)＞W(wǎng)領(lǐng)先企業(yè)，增加了產(chǎn)品研發(fā)和海外渠道能力。公司憑借產(chǎn)品性能、價(jià)格和服務(wù)優(yōu)勢(shì)，已成為全球?qū)＞W(wǎng)龍頭摩托羅拉系統(tǒng)的主要業(yè)務(wù)對(duì)手。2018年，預(yù)計(jì)公司在東南亞、南美、非洲、歐洲等地區(qū)業(yè)務(wù)進(jìn)展良好，2019年開(kāi)年以來(lái)，公司已經(jīng)先后公告成功中標(biāo)菲律賓國(guó)家警察專(zhuān)業(yè)無(wú)線(xiàn)通信設(shè)備采購(gòu)項(xiàng)目和巴西塞阿拉州（CEARA）公共安全專(zhuān)網(wǎng)通信網(wǎng)絡(luò)項(xiàng)目，海外合計(jì)中標(biāo)金額超2.5億元人民幣，隨著公司海外并購(gòu)后的協(xié)同效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，預(yù)期公司后續(xù)海外市場(chǎng)訂單有望持續(xù)落地。
4、持續(xù)重視寬帶專(zhuān)網(wǎng)的發(fā)展趨勢(shì)，形成全面產(chǎn)品布局
公司作為全球?qū)＞W(wǎng)通信龍頭之一，一直高度重視專(zhuān)網(wǎng)從窄帶向?qū)拵н^(guò)渡的發(fā)展趨勢(shì)，并大力投入研發(fā)。2016年和2017年公司研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比例分別達(dá)到16.84%和17.10%。研發(fā)人員數(shù)量占比分別達(dá)到34.82%和41.23%。目前，公司已經(jīng)在PoC終端、平臺(tái)、行業(yè)解決方案形成了完整布局，成為全球領(lǐng)先的智能專(zhuān)網(wǎng)解決方案提供商。其中，在新型終端研發(fā)布局上，已經(jīng)推出基于專(zhuān)網(wǎng)的寬窄帶多模智能終端、基于公網(wǎng)的PoC智能終端以及智能化的專(zhuān)用執(zhí)法終端等。
5、看好公司管理改善及全球業(yè)務(wù)拓展，維持"強(qiáng)烈推薦-A"評(píng)級(jí)
費(fèi)用端，2018年公司費(fèi)用管控取得積極效果，降本增效初見(jiàn)成效。公司2018 年前三季度銷(xiāo)售費(fèi)用率16.13%，較2017年報(bào)下降0.95個(gè)百分點(diǎn)，管理費(fèi)用率22.90%，較2017年報(bào)下降1.35個(gè)百分點(diǎn)，后續(xù)隨著公司持續(xù)推進(jìn)精細(xì)化管理模式，預(yù)計(jì)費(fèi)用管控效果將更為顯著。
收入端，預(yù)計(jì)公司在海外市場(chǎng)的業(yè)務(wù)拓展仍將持續(xù)向好，銷(xiāo)售收入保持較快增長(zhǎng)。而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)隨著軌交、應(yīng)急管理、林業(yè)等行業(yè)信息化建設(shè)的推進(jìn)和工商業(yè)部門(mén)的需求回暖，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)收入在2019年也將逐步改善。中長(zhǎng)期看好公司在全球?qū)＞W(wǎng)市場(chǎng)由模擬產(chǎn)品轉(zhuǎn)數(shù)字產(chǎn)品、窄帶向?qū)拵н^(guò)渡的大趨勢(shì)下的市場(chǎng)份額提升。
預(yù)計(jì)公司2018-2020年歸母凈利潤(rùn)為4.75億元、7.09億元、9.23億元，對(duì)應(yīng)2018-2020年P(guān)E分別為35.2、23.6和18.1倍，維持"強(qiáng)烈推薦-A"評(píng)級(jí)。。
風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期，費(fèi)用控制不及預(yù)期。
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