>> 中信證券-?？低?002415)2018年業(yè)績快報點評：2018年持續(xù)穩(wěn)增長,看好長期布局-190215
| 上傳日期： |
2019/2/15 |
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| 483KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
徐濤，晏磊，胡葉倩雯 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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▍2018年凈利潤同比+20.5%，業(yè)績穩(wěn)健增長。公司2018年實現(xiàn)營收498.1億元，同比+18.9%；實現(xiàn)歸母凈利潤113.4億元，同比+20.5%，基本符合預(yù)期。就單季度情況而言，公司Q4單季實現(xiàn)營收160.1億元，同比+12.9%；歸母凈利潤39.4億元，同比+21.0%。四季度營收增速仍放緩，主要由于公司為保障穩(wěn)健增長，重點選擇回款質(zhì)量有保障的訂單。整體看公司2018年利潤增速穩(wěn)健，符合市場預(yù)期，還源于費用管控成效卓越及匯兌等帶來的正收入。
▍2018年海外是主要壓力來源，公司自身費用管控助力業(yè)績逆風(fēng)前行。2018年受中美貿(mào)易摩擦影響，在以美國市場為代表的部分區(qū)域公司營收增速放緩明顯，為業(yè)績增長帶來壓力。公司通過持續(xù)開拓海外新市場、國內(nèi)“蜂巢計劃”等，在保持毛利率穩(wěn)定同時積極進行費用管控，通過優(yōu)化內(nèi)部資源不斷加強管理水平和運營效率。2018年前三季度公司單季期間費用率分別為25.0%、23.1%、22.1%，逐季改善明顯，未來有望延續(xù)費用管控上的良好成果。此外，公司注重營收質(zhì)量，主動規(guī)避風(fēng)險，預(yù)計現(xiàn)金流等財務(wù)指標表現(xiàn)向好。
▍2019年政府端需求有望邊際改善，長期看好公司穩(wěn)健發(fā)展。考慮雪亮工程的驗收時間及其10~12個月的建設(shè)期，我們預(yù)計2019年政府類安防項目需求將同比2018年有上升趨勢，2019Q2、Q3有望邊際改善，利好整個安防產(chǎn)業(yè)，公司作為行業(yè)龍頭將受益。與此同時，公司持續(xù)發(fā)力AI+，打造“AI Cloud”推進“云邊融合”，有望打破行業(yè)天花板；創(chuàng)新業(yè)務(wù)加速落地，螢石及機器人業(yè)務(wù)有望迅速成長為百億營收規(guī)模，因此我們看好公司長期發(fā)展。
▍風(fēng)險因素：AI Cloud推廣不及預(yù)期；海外轉(zhuǎn)型不順利；匯率風(fēng)險等。
▍投資建議：公司在鞏固安防主業(yè)龍頭地位的同時積極布局“AI Cloud”全系列產(chǎn)品和解決方案，未來長期看好視頻安防領(lǐng)域智能化進步帶來的放量，創(chuàng)新業(yè)務(wù)爆發(fā)將帶來新的業(yè)績增長點。我們根據(jù)業(yè)績快報，小幅調(diào)整公司2018-2020年EPS預(yù)測至1.23/1.47/1.74元（原預(yù)測為1.21/1.44/1.7元），按照2019年P(guān)E=27倍，給予目標價39.69元，維持“買入”評級。
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