久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

受18年低迷豬價(jià)影響，我們下調(diào)18年公司EPS至0.8（-0.03）元，但得益下游行業(yè)好轉(zhuǎn)及公司過硬的產(chǎn)品品質(zhì)，我們上調(diào)19、20年EPS  至0.96（+0.03）元和1.2（+0.07），給予19年行業(yè)平均22倍PE，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至21.12元，維持"增持"評(píng)級(jí)。  
        市場(chǎng)擔(dān)心非洲豬瘟蔓延影響公司業(yè)績(jī)，我們認(rèn)為疫情對(duì)公司業(yè)績(jī)影響有限。短期來看，在非洲豬瘟及低迷豬價(jià)影響下，生豬養(yǎng)殖行業(yè)正在進(jìn)行產(chǎn)能出清，但產(chǎn)能退出以中小散戶退出為主，而公司A（5000頭母豬+）、B類客戶（1000-5000頭母豬）占比65%左右，即使受非洲豬瘟影響規(guī)模場(chǎng)客戶存欄或出現(xiàn)小幅下滑，但出于對(duì)生物安全的重視，反而會(huì)對(duì)高質(zhì)量疫苗需求更高，促進(jìn)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。從中長(zhǎng)期來看，非洲豬瘟影響客觀上提高了養(yǎng)殖的壁壘，有利于規(guī)模戶集中度的進(jìn)一步提升；另一方面，隨著豬價(jià)反轉(zhuǎn)預(yù)期增強(qiáng)，公司過硬的產(chǎn)品、渠道實(shí)力有望順周期發(fā)力，帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。  
        口蹄疫的優(yōu)勢(shì)仍然顯著，競(jìng)品或因成本、品質(zhì)差距暫不能構(gòu)成顯著威脅。公司在懸浮培養(yǎng)、濃縮純化、抗原全生命周期保護(hù)等工藝上進(jìn)行深挖并使得產(chǎn)品質(zhì)量保持領(lǐng)先地位的同時(shí)成本達(dá)到行業(yè)最低狀態(tài)，我們預(yù)計(jì)公司口蹄疫銷售將隨著下游養(yǎng)殖行情好轉(zhuǎn)而領(lǐng)先于行業(yè)率先提升，預(yù)計(jì)19年口蹄疫收入有望超過20億，其中市場(chǎng)苗收入有望超過16億。  
        公司從單品驅(qū)動(dòng)向多品類邁進(jìn)，有望通過新老品種發(fā)力、外延擴(kuò)張?zhí)峁┏掷m(xù)看點(diǎn)。圓環(huán)有望受益豬價(jià)回升而回升，預(yù)計(jì)19年圓環(huán)收入有望達(dá)2億；18年偽狂和藍(lán)耳處于推廣階段，19年有望貢獻(xiàn)可觀的收入；隨著遼寧益康進(jìn)一步整合，預(yù)計(jì)遼寧益康有望實(shí)現(xiàn)收入超過3億。  
        風(fēng)險(xiǎn)提示：新疫苗獲取生產(chǎn)批文速度低于預(yù)期、生豬價(jià)格低于預(yù)期。