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        簡評
        沿海在江蘇如東打造新的石化聚酯一體化生產(chǎn)基地，最快有望在2022  年底投產(chǎn)：如東項(xiàng)目擬新征主廠區(qū)規(guī)劃用地約2330  畝，配套熱電聯(lián)產(chǎn)用地、物流碼頭用地、內(nèi)河港物流用地等，總計(jì)建設(shè)用地約2610  畝，投資160  億形成年產(chǎn)2*250  萬噸PTA、90  萬噸FDY、150  萬噸POY  的生產(chǎn)能力。其中一期投資額為120  億元，建設(shè)2*250  萬噸PTA、30  萬噸FDY、90  萬噸POY，配套相應(yīng)的公用系統(tǒng)，同時(shí)在臨港工業(yè)區(qū)一期熱源點(diǎn)擴(kuò)建燃煤熱電聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目。二期投資額為40  億元，計(jì)劃在原主廠區(qū)規(guī)劃預(yù)留上建設(shè)60萬噸FDY、60  萬噸POY，在熱電聯(lián)產(chǎn)預(yù)留用地上新增建設(shè)燃煤熱電聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目。洋口港具有得天獨(dú)厚的港口資源，航道水深在17-25  米，是中國東部沿海地區(qū)少有的、可建30  萬噸級碼頭的深水海港，可以為本項(xiàng)目提供較快捷、安全的原料與產(chǎn)品吞吐條件，解決本項(xiàng)目原料進(jìn)口與產(chǎn)品對外銷售的問題。項(xiàng)目投資進(jìn)度方面，力爭在2019  年11  月底完成相關(guān)審批手續(xù)，一期開工建設(shè)時(shí)間為2019  年12  月至2022  年12  月，二期開工建設(shè)時(shí)間為2023年12  月至2025  年12  月。
        PTA  新項(xiàng)目節(jié)能環(huán)保，熔體直紡實(shí)現(xiàn)個(gè)性化定制，核心原材料有保障：公司現(xiàn)有PTA  產(chǎn)能400  萬噸，新的500  萬噸投產(chǎn)后公司具備PTA  產(chǎn)能900  萬噸。如東項(xiàng)目的PTA  技術(shù)擬采用INVISTA公司PTA  P8+技術(shù)，是在原有DuPont-ICI  PTA  生產(chǎn)技術(shù)基礎(chǔ)上進(jìn)一步改進(jìn)和優(yōu)化，能耗更低、技術(shù)更為先進(jìn)。如東項(xiàng)目的聚酯技術(shù)擬采用中國昆侖五釜聚酯生產(chǎn)工藝，技術(shù)可靠又可實(shí)現(xiàn)柔性化生產(chǎn)。在熔體直紡紡絲過程中，利用在線添加技術(shù)，添加功能性添加劑，實(shí)現(xiàn)在線共聚共混改性，實(shí)現(xiàn)抗靜電、抗菌、阻燃、免染環(huán)保等新型功能性纖維生產(chǎn)，突破了連續(xù)縮聚熔體直紡只能生產(chǎn)常規(guī)產(chǎn)品的設(shè)備技術(shù)瓶頸。滿足客戶對不同功能纖維的個(gè)性化需求，實(shí)現(xiàn)個(gè)性化定制生產(chǎn)。用全自動包裝、自動化立體倉庫，搭建物聯(lián)網(wǎng)絡(luò)平臺，配套全新云數(shù)據(jù)分析系統(tǒng)，使纖維生產(chǎn)與終端客戶形成無縫信息對接。本項(xiàng)目生產(chǎn)所需原料為PX和乙二醇大宗化工原材料采購和運(yùn)輸有保障，另外公司持有浙石化股權(quán)，待浙石化投產(chǎn)后，PX  供應(yīng)更加有保障。
        多年專心于滌綸長絲，恒騰四期年產(chǎn)30萬噸綠色纖維和恒超化纖年產(chǎn)50萬噸智能化超仿真纖維項(xiàng)目開始啟動，進(jìn)一步鞏固當(dāng)前長絲龍頭地位：公司當(dāng)前滌綸長絲產(chǎn)能為570萬噸，19年預(yù)計(jì)投產(chǎn)90萬噸，恒騰四期年產(chǎn)30萬噸和恒超化纖年產(chǎn)50萬噸預(yù)計(jì)在2020年投產(chǎn)，2020年底公司長絲產(chǎn)能有望達(dá)到740萬噸，在行業(yè)具有絕對有規(guī)模和成本領(lǐng)先優(yōu)勢。恒騰四期30萬噸投資額為9.9億元，達(dá)產(chǎn)后有望實(shí)現(xiàn)稅后利潤1.87億元；恒超化纖50萬噸投資額為19.2億元，達(dá)產(chǎn)后有望實(shí)現(xiàn)稅后利潤3.08億元。
        盈利預(yù)測與估值：預(yù)計(jì)公司2018、2019、2020年歸母凈利潤24.55、27.8、38.6億元，對應(yīng)EPS分別為1.35、1.53、2.12元，對應(yīng)的PE為8.6、7.6X、5.48X，維持"買入"評級。