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公司2018年凈利率提升至12.3%，同比提升約5.6個(gè)百分點(diǎn)（2017年凈利率6.7%）。公司凈利率提升主要來(lái)自公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的升級(jí)和規(guī)模效應(yīng)的釋放。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，公司小間距占比持續(xù)提升，目前小間距產(chǎn)品占收入比重已經(jīng)達(dá)到30%以上，由于小間距產(chǎn)品單價(jià)較高，占比的提升將降低公司整體費(fèi)用率水平；規(guī)模效應(yīng)方面，從三季度數(shù)據(jù)可以看出公司在收入高速增長(zhǎng)的情況下，管理費(fèi)用較為穩(wěn)定，管理費(fèi)用率明顯降低。同時(shí)，匯兌影響也推動(dòng)公司凈利率小幅提升，受美元升值的影響，匯兌收益增加。（2017年公司匯兌損失2961萬(wàn)）。未來(lái)隨著公司小間距產(chǎn)品占比的提升和收入規(guī)模的增長(zhǎng)，公司有望保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。
        小間距爆發(fā)拉動(dòng)LED顯示行業(yè)快速增長(zhǎng)，行業(yè)景氣度上行。小間距在亮度、色彩、可靠性等方面優(yōu)勢(shì)顯著，在專業(yè)顯示市場(chǎng)對(duì)液晶和DLP拼接屏的快速替代，當(dāng)前滲透率約20%，技術(shù)進(jìn)步和成本下降推動(dòng)小間距性價(jià)比持續(xù)提升，替代空間巨大。中國(guó)大陸是全球最大的LED生產(chǎn)基地，在全球LED顯示領(lǐng)域處于優(yōu)勢(shì)地位。商用市場(chǎng)比專業(yè)顯示市場(chǎng)規(guī)模更大，夜游經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展給小間距帶來(lái)應(yīng)用新機(jī)會(huì)，電影、廣告、體育、文娛在內(nèi)多領(lǐng)域運(yùn)營(yíng)模式的革新料將持續(xù)推動(dòng)小間距景氣度上行。
        小間距行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，深度受益行業(yè)發(fā)展。公司深耕LED顯示17年，堅(jiān)持自主研發(fā)，技術(shù)積累雄厚，得到客戶的廣泛認(rèn)可。艾比森點(diǎn)間距在3mm及2.5mm以下的小間距LED顯示屏因其在技術(shù)、質(zhì)量、效果等方面的出色表現(xiàn)而贏得了中高端市場(chǎng)的歡迎，被廣泛運(yùn)用于指揮控制中心、大型展覽、會(huì)議室等領(lǐng)域。同時(shí)，公司從2015年開(kāi)始深入布局各地渠道，為將來(lái)商用市場(chǎng)爆發(fā)后的銷售奠定了基礎(chǔ)。公司小間距占收入比重30%，與同行業(yè)其他企業(yè)相比還有很大提升空間，未來(lái)隨著小間距LED行業(yè)的高速增長(zhǎng)和向商業(yè)滲透，艾比森盈利能力也望不斷釋放。
        完成增持、員工持股及股權(quán)激勵(lì)，彰顯公司發(fā)展信心。2017年艾比森控股股東丁彥輝先生與鄧江波先生于完成股權(quán)增持，并對(duì)中高層及核心員工推出了  2017年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃與第一期員工持股計(jì)劃，彰顯了公司對(duì)未來(lái)發(fā)展的信心。
        投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2018-2020年歸母凈利潤(rùn)2.46/3.52/4.37億元（原預(yù)測(cè)值2.51/3.52/4.37億元），對(duì)應(yīng)市盈率分別為22/15/12倍，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：競(jìng)爭(zhēng)趨于激烈，貿(mào)易戰(zhàn)加劇。