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        點評    
        銷售保持穩(wěn)健。2019年1月份公司實現銷售金額約109.58億元，同比增長6.55%；銷售面積約96.91萬平米，同比減少1.37%；銷售均價11307元/平米，同比增長8%。公司雖然三四線布局城市較多，但多集中在庫存相對較低的長三角城市，預期隨著推盤節(jié)奏的加速，公司2019年銷售仍然能保持穩(wěn)健增長。  
        1月拿地金額同比大增374%。公司1月在天津、太原、德陽、隨州、鹽城、昆明、滁州、泰安、長沙、武漢、滄州11城市新獲取12個項目，新增拿地金額136.2億元，同比增長374%；拿地面積466萬平米，同比增長244%，單月拿地銷售比達124%，創(chuàng)2018年以來最高值。在拿地規(guī)模大增情況下，公司嚴格控制樓面成本，單月拿地均價僅2923元/平米，有效保障公司未來毛利率。  
        吾悅廣場出租率維持高位，租金及管理費收入增速可觀。截至2018年末，公司出租的吾悅廣場合計42個，加上1個辦公寫字樓后，出租率維持高位，平均達98.81%；總出租面積達245.13萬平米，同比增長72%；年租金及管理費收入21.64億元，同比增長103%。  
        投資建議：新城控股秉持"住宅+商業(yè)"的雙輪驅動模式，公司以長三角為核心，完成了全國重點城市群的布局。公司近年來銷售規(guī)模持續(xù)擴張，新增土地儲備充沛。我們預計公司2018-2020年EPS分別至4.38、5.33、6.60元，對應PE分別為6.95、5.72、4.61倍，維持"買入"評級。  
        風險提示：行業(yè)銷售波動；政策調整導致經營風險（棚改、調控、稅收政策等）；融資環(huán)境變動（按揭、開發(fā)貸、利率調整等）；企業(yè)運營風險（人員變動、施工、拿地等）；匯率波動風險。