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維持2019  年Brent  中樞在70  美元以上的判斷，本輪行情突破70  美元/桶指日可待。油價(jià)向上利好產(chǎn)業(yè)鏈，推薦中石化煉化工程、海油工程、中國石化（A+H）、桐昆股份，關(guān)注中國海洋石油（H）、中油工程、中海油田服務(wù)（H）、新潮能源等。
        ▍供需：市場預(yù)期進(jìn)一步下調(diào)，減產(chǎn)進(jìn)入加速期。IEA、EIA  和OPEC  預(yù)測2019  年全球原油新增需求為140、149、124  萬桶/天（前值為140、154、130  萬桶/天），非OPEC  供應(yīng)增量180、257、217  萬桶/天（前值為160、237、210  萬桶/天），市場對OPEC  原油需求減少40、108、93  萬桶/天（前值為20、83、80  萬桶/天），供需預(yù)期進(jìn)一步悲觀。19  年1  月份，OPEC+協(xié)議減產(chǎn)國家產(chǎn)量環(huán)比下降約60  萬桶，減產(chǎn)執(zhí)行率達(dá)到70%，沙特表示3  月份其產(chǎn)量將降至980  萬桶/天，執(zhí)行率有望再次超過100%，減產(chǎn)進(jìn)入加速期，將對油價(jià)形成支撐。
        ▍供需：庫存將有所下降。短期，美國煉廠開工依然低迷，但中國1  月份開工率明顯改善，后續(xù)隨著季節(jié)需求恢復(fù)，開工或繼續(xù)提升；加拿大輸油管道漏油事故、美國鉆機(jī)數(shù)持續(xù)走平將緩解庫欣和美國國內(nèi)庫存壓力。
        ▍月差：Back  結(jié)構(gòu)延續(xù)，近月上行仍有潛力。1  月18  日，原油期貨月差結(jié)構(gòu)出現(xiàn)拐帶，預(yù)示OPEC  減產(chǎn)帶來的近月市場供給收縮明顯，短期供需緊張支持油價(jià)上漲。參照之前月差位置，預(yù)計(jì)近月價(jià)格仍有上漲空間，可以期待近端價(jià)格沖高至70  美元/桶。
        ▍持倉和匯率：多/空持倉比仍在低位，匯率走強(qiáng)影響有待觀察。多空比仍處于近5  年低位，資金層面原油價(jià)格上漲仍存潛力。匯率方面，16  年以來，美元指數(shù)上漲時(shí)對油價(jià)抑制效果不明顯，下跌時(shí)對油價(jià)有支撐，我們認(rèn)為與16  年以來OPEC  國家依靠減產(chǎn)調(diào)整原油市場供需的戰(zhàn)術(shù)實(shí)施有關(guān)，匯率走強(qiáng)影響仍有待觀察。
        ▍催化劑及重要時(shí)間點(diǎn)：4  月中旬OPEC+聯(lián)盟會(huì)議商討合作框架協(xié)議；5  月初伊朗制裁豁免到期；6  月中OPEC+會(huì)議。
        ▍風(fēng)險(xiǎn)因素：向下：中美貿(mào)易爭端惡化；全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)；OPEC  減產(chǎn)不足；美國繼續(xù)放松對伊朗制裁。向上：美國制裁委內(nèi)瑞拉；美國產(chǎn)量低于預(yù)期。
        ▍投資策略。油價(jià)強(qiáng)勢利好產(chǎn)業(yè)鏈，節(jié)后需求逐步恢復(fù)、行業(yè)低庫存有望推動(dòng)石化產(chǎn)品價(jià)格回升；同時(shí)，投資加速利好工程及服務(wù)類企業(yè)。推薦直接受益油價(jià)反彈標(biāo)的，關(guān)注中國海洋石油（H）、新潮能源；推薦需求確定性高的工程服務(wù)標(biāo)的中石化煉化工程（H）、海油工程、中海油服（H）、關(guān)注中油工程、石化油服（H）；推薦估值低及下跌空間不大的中國石化（A+H）、衛(wèi)星石化、桐昆股份、恒力股份等。