>> 中信證券-啟明星辰(002439)2018年業(yè)績快報點(diǎn)評：業(yè)績符合預(yù)期,期待政策紅利＋云化服務(wù)助推轉(zhuǎn)型-190221
| 上傳日期： |
2019/2/21 |
大小： |
451KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張若海 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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▍業(yè)績符合預(yù)期，訂單確認(rèn)增速略低于預(yù)期。2018年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.20億元，同比增長10.58%；歸母凈利5.69億元，同比增長25.87%，其中扣非后歸母凈利4.37億元，同比增長36.33%。公司收入增速看下半年逐步提升，2018H1同比增長7.36%，2018H2收入同比增長12%，我們判斷主要是下半年公司大項目訂單執(zhí)行提速，服務(wù)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)占比開始提升。整體看，公司2018年盈利表現(xiàn)符合預(yù)期，受訂單執(zhí)行確認(rèn)影響，營收表現(xiàn)略低于預(yù)期。
▍可轉(zhuǎn)債獲批，安全運(yùn)營中心迎來快速發(fā)展。2018年11月12日，證監(jiān)會通過公司公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的申請，公司預(yù)案計劃募集10.45億用于濟(jì)南、杭州、昆明、鄭州等城市安全運(yùn)營中心。智慧城市安全運(yùn)營業(yè)務(wù)是公司的戰(zhàn)略重點(diǎn)，公司已在成都、杭州、濟(jì)南、昆明、鄭州等地開展安全運(yùn)營中心業(yè)務(wù)，戰(zhàn)略布局城市級安全運(yùn)營中心。預(yù)計公司還將在昆明、攀枝花、西寧、天津、武漢、西安、大連、青島、無錫、南昌等城市啟動安全運(yùn)營中心的建設(shè)。隨著我國智慧城市IT投資規(guī)模的高速增長，智慧城市安全運(yùn)營中心建設(shè)投資需求有望進(jìn)一步獲得釋放。上半年公司的安全運(yùn)營業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售超過5000萬，預(yù)計全年收入將超預(yù)期。
▍等保2.0有望出臺，政策助力行業(yè)發(fā)展，2019年初訂單增速上行。《網(wǎng)絡(luò)安全法》自2018年下半年正式施行以來，等保2.0的政策落地預(yù)期不斷加強(qiáng)，我們判斷2019年上半年行業(yè)執(zhí)行政策有望出臺，互聯(lián)網(wǎng)、金融、游戲等行業(yè)的大數(shù)據(jù)安全保護(hù)需求有望成為行業(yè)增量。從公司年初招標(biāo)數(shù)據(jù)看，截至2019年1月底，公司公開訂單披露數(shù)據(jù)同比增速達(dá)26.80%，顯著高于近期收入增長，在政策助力下，公司收入增長有望逐步上行。
▍風(fēng)險因素：安全運(yùn)營中心建設(shè)不及預(yù)期；信息安全政策不及預(yù)期；回購預(yù)案未通過風(fēng)險。
▍盈利預(yù)測、估值及投資評級。公司作為國內(nèi)領(lǐng)先的信息安全綜合服務(wù)商，在2018年全面落地安全服務(wù)新模式，在全國超過5個省實(shí)現(xiàn)了數(shù)據(jù)中心的落地工作，并在資本端完成了10億量級的定向融資的計劃。中期看，公司有望保持業(yè)績穩(wěn)定增長，標(biāo)準(zhǔn)服務(wù)收入占比穩(wěn)步提升，現(xiàn)金流表現(xiàn)不斷優(yōu)化。結(jié)合公司業(yè)績快報，我們上調(diào)2018年EPS預(yù)測至0.63元（原預(yù)測：0.62元），維持2019-2020年EPS預(yù)測0.74/0.89元，對應(yīng)PE 40/34/29X?？紤]到2019年明確的行業(yè)政策紅利和公司已有的增量業(yè)務(wù)布局，上調(diào)目標(biāo)價至30.5元（對應(yīng)2019年41倍PE），維持“買入”評級。
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