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        公司同時(shí)發(fā)布2018  年利潤(rùn)分配預(yù)案：以總股本337378701  股為基數(shù)，向全體股東每10  股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.00  元（含稅），送紅股0  股（含稅），以資本公積金向全體股東每10  股轉(zhuǎn)增7  股。
        出欄量和產(chǎn)品價(jià)格雙增，利潤(rùn)大幅扭虧。2018  年公司主營(yíng)產(chǎn)品父母代雞苗和商品代雞苗價(jià)格都同比大幅增長(zhǎng)，根據(jù)公司年報(bào)，父母代雞苗銷售均價(jià)同比增長(zhǎng)23.94%，我們估算約為28  元/套，商品代雞苗銷售均價(jià)同比增長(zhǎng)138.41%，我們估算約為3.6  元/羽。產(chǎn)品價(jià)格大幅上漲是2018  年公司利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)主因，此外，2018  年公司產(chǎn)品銷量同比2017  年也大幅提升，根據(jù)公司年報(bào)，2018  年產(chǎn)品銷量為3.08  億只，同比增長(zhǎng)48.41%，我們測(cè)算父母代雞苗銷售量約為1000  萬(wàn)套，同比2017  年持平，商品代雞苗銷售量約為2.96  億只，同比大幅增長(zhǎng)，帶動(dòng)利潤(rùn)進(jìn)一步提升。
        2019  年行情持續(xù)，利潤(rùn)有望繼續(xù)高增。2019  年以來(lái)，雞價(jià)持續(xù)高位運(yùn)行，公司預(yù)計(jì)一季度歸母凈利潤(rùn)將達(dá)3.2~3.4  億元，接近2018  年全年水平，高于2018  年最好的四季度。展望2019  年，我們認(rèn)為白羽雞的行情有望持續(xù)。從供給角度分析，根據(jù)白羽雞協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2018  年祖代雞更新量（包括進(jìn)口和自產(chǎn)）為74.54  萬(wàn)套，相比2017  年小幅增加，仍維持2015  年以來(lái)的較低水平。從分月數(shù)據(jù)看，上下半年更新量占比分別為34%和66%，且主要集中在四季度。由于從祖代雞引種到父母代雞苗產(chǎn)出大致需半年左右時(shí)間，所以即使考慮引種量的提升，我們認(rèn)為邊際影響也需到2019  年下半年開(kāi)始體現(xiàn)，而對(duì)商品代雞苗的影響更遠(yuǎn)至1  年之后。從需求角度分析，非洲豬瘟導(dǎo)致生豬供給大幅下滑，根據(jù)農(nóng)業(yè)部公布的1  月份存欄數(shù)據(jù)，母豬存欄同比下滑15.58%，生豬存欄同比下滑13.06%，歷年來(lái)我國(guó)生豬供給基本自給自足，產(chǎn)能的大幅下滑必然導(dǎo)致生豬供給的短缺，有望帶動(dòng)雞肉、牛羊肉等替代品需求提升。
        盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2019-2021  年歸母凈利潤(rùn)分別為7.81  /  4.34/  1.66  億元，對(duì)應(yīng)EPS  分別為2.32  /  1.29  /  0.49  元。給予2019  年15-17  倍PE  估值，則合理價(jià)值區(qū)間為34.80~39.44  元，給予“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示。雞肉進(jìn)口量大幅增加；禽流感等疫情爆發(fā)影響消費(fèi)。