>> 國泰君安-公用事業(yè)行業(yè)周報：火電布局機(jī)會再現(xiàn)，關(guān)注核電重啟-190224
| 上傳日期： |
2019/2/25 |
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| 1048KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
周妍 |
| 行業(yè)名稱： |
核電 |
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我們認(rèn)為 19 年公用事業(yè)板塊最大的機(jī)會在火電，核心邏輯是煤價下行帶來火電盈利的修復(fù)，我們維持之前的判斷，預(yù)計 19 年煤價中樞為 580-600 元/噸。短期來看，2 月 23 日發(fā)生的內(nèi)蒙古銀漫礦業(yè)交通事故以及年初的神木礦難事故引發(fā)的安全大檢查將使煤價供給端承壓，疊加春季開工煤炭需求回升，預(yù)計短期煤價上漲，疊加市場風(fēng)險偏好提升，火電股價近期或有調(diào)整，這將成為火電布局的好機(jī)會，推薦全國性及地方性火電龍頭：華能國際（A+H）、華電國際（A+H）以及皖能電力，受益標(biāo)的建投能源、內(nèi)蒙華電。2）利率下行對水電雙重利好，受外資青睞水電迎來價值重估。19 年市場利率呈下行趨勢，雙重利好水電：財務(wù)費(fèi)用下降盈利能力增強(qiáng)+高分紅標(biāo)的類債屬性凸顯，此外外資不斷進(jìn)入 A 股市場有望提升水電估值。推薦川投能源、國投電力，受益標(biāo)的長江電力、華能水電。
上周市場回顧：本周燃?xì)?、新能源發(fā)電、火電、水電、板塊分別上漲6.05%、2.26%、2.18%、1.04%，相對滬深 300 漲幅 0.62%、-3.17%、-3.26%、-4.39%。各版塊漲幅第一的公司分別為大眾公用(17.67%)、銀星能源（14.24%）、穗恒運(yùn) A（51.32%）、岷江水電（61.09%）。
煤炭數(shù)據(jù)更新：（1）供需：日耗環(huán)比上升，庫存環(huán)比下降。六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量環(huán)比上升，從 2 月 15 日的 45.58 萬噸/天上升至 2 月22 日的 61.56 萬噸/天，周環(huán)比上升 35.06%，與去年同期相比上升40.61%；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫存可用天數(shù)本期下降，從 2 月 15 日的38.00 天下降至 2 月 22 日的 27.95 天，周環(huán)比下降 26.46%，與去年同期相比上升 22.43%；秦皇島港煤炭庫存本期上升，從 2 月 15 日的519.00 萬噸上升至 2 月 22 日的 541.00 萬噸，周環(huán)比上升 4.42%，與去年同期相比下降 8.77%。（2）煤價：動力煤價小幅下降。本周動力煤價格環(huán)比略有下降，秦皇島動力末煤 5500K 較上周下降 1 元/噸；CCI 動力煤價格指數(shù)較上周下降 1 元/噸。
行業(yè)動態(tài)：四部委兩網(wǎng)聯(lián)合發(fā)文：港口企業(yè)等優(yōu)先參與增量配電業(yè)務(wù)改革試點(diǎn)，鼓勵港口企業(yè)等參與市場化購電。要落實(shí)將因岸電電能替代產(chǎn)生的合理岸電配套電網(wǎng)建設(shè)改造投資納入配電網(wǎng)企業(yè)有效資產(chǎn)，將合理運(yùn)營成本納入輸配電準(zhǔn)許成本。
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