久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

        帝亞吉?dú)W18  年8  月已以要約收購方式將其對水井坊控股比例從39.71%提升至60.00%，當(dāng)時(shí)要約價(jià)格62  元/股收購，較要約公告披露日6  月25  日收盤價(jià)溢價(jià)22.63%。帝亞吉?dú)W當(dāng)前擬再度以要約收購方式提升其持股比例，我們認(rèn)為一是其在全球范圍內(nèi)對中國次高端白酒行業(yè)的長期看好，以及對水井坊品牌經(jīng)營的長期發(fā)展信心，帝亞吉?dú)W18  財(cái)年（截止18  年6  月最新財(cái)報(bào)）內(nèi)生收入增長5.0%，內(nèi)生經(jīng)營利潤增長7.6%，水井坊同期經(jīng)營成長性表現(xiàn)更為突出，次高端白酒價(jià)格帶未來數(shù)年仍處于穩(wěn)健擴(kuò)容的紅利期，水井坊全國化擴(kuò)張潛力充足，此為帝亞吉?dú)W連續(xù)加碼的旗下優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的本質(zhì)原因；二是行業(yè)換擋期導(dǎo)致去年下半年市場預(yù)期回落，公司當(dāng)前股價(jià)已大幅低于去年要約價(jià)格，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)對長期優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的股權(quán)連續(xù)吸納性價(jià)比更顯充足。
        2、18  年降速穩(wěn)增收尾，19  年春節(jié)反饋打消負(fù)增長悲觀預(yù)期。
        公司前期發(fā)布業(yè)績預(yù)告，18  年收入業(yè)績分別約28.2  億元和5.8  億元，分別同比增長38%和73%左右，推算18Q4  單季收入6.81  億元，增長18%左右，業(yè)績1.17  億元，增長27%左右，季度增速環(huán)比繼續(xù)回落，仍維持穩(wěn)健增長態(tài)勢。市場前期擔(dān)憂行業(yè)增長失速，19  年春節(jié)渠道調(diào)研反饋行業(yè)動銷平穩(wěn)，打消市場對行業(yè)負(fù)增長的悲觀預(yù)期，水井坊春節(jié)動銷仍保持穩(wěn)健正增長，公司節(jié)后價(jià)格體系管理和淡季庫存梳理將是決定今年增長幅度尤為關(guān)鍵一環(huán)。
        3、國際化管理體系與本地化經(jīng)營模式融合程度將決定水井坊長期成長高度。
        次高端價(jià)格帶空間擴(kuò)容與競爭加劇并存，我們認(rèn)為水井坊品牌拉力與管理規(guī)范性形成其競爭優(yōu)勢。當(dāng)前看公司在銷售體制規(guī)范化與適度放權(quán)平衡、及英雄薈等數(shù)字化體系本土化執(zhí)行落地等方面仍有改善空間，長期看國際化管理體系與本土化經(jīng)營模式融合程度，將決定其全國化擴(kuò)張進(jìn)度和成長高度。另外值得關(guān)注的是，井臺瓶包裝自面世以來在消費(fèi)者心智中具備獨(dú)特印象，包裝變更上建議考慮消費(fèi)者接受期限與程度。
        4、核心市場擴(kuò)張潛力充分，給予一年目標(biāo)價(jià)45  元，維持“強(qiáng)烈推薦-A”
        評級帝亞吉?dú)W加碼彰顯對公司長期價(jià)值的信心，公司19  年換擋前行，仍可降速穩(wěn)增。結(jié)合前期業(yè)績預(yù)告、我們對行業(yè)盤整期應(yīng)將短暫的判斷以及水井坊全國化擴(kuò)張的潛力，我們略調(diào)增18-20  年EPS  預(yù)期至1.19、1.41  和1.78  元，給予20  年25倍PE，給予一年目標(biāo)價(jià)45  元，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：需求回落、價(jià)格體系失控、競爭加劇