>> 招商證券-安車檢測（300572）2018年業(yè)績維持高增長，新業(yè)務(wù)2019年即將放量-190226
| 上傳日期： |
2019/2/27 |
大?。?/td>
| 797KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
董瑞斌，周翔宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
2018 年業(yè)績高增長符合預(yù)期，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)強(qiáng)勁增長為公司業(yè)績增長的主要因素。報告期內(nèi)，公司營業(yè)收入主要來源于檢測系統(tǒng)及檢測行業(yè)聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管系統(tǒng)的銷售。2018年，公司在檢測站設(shè)備行業(yè)景氣度低迷的大環(huán)境下依然獲得大額增長充分證明其在行業(yè)中的優(yōu)勢地位；2019 年，我們認(rèn)為隨著環(huán)檢標(biāo)準(zhǔn)升級落地（單條環(huán)檢線10 萬設(shè)備，綜檢50-80 萬設(shè)備）以及“三檢合一”逐步推進(jìn)，機(jī)動車檢測市場需求將明顯提升，公司是檢測設(shè)備龍頭，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)有望保持高速增長；
遙感檢測訂單逐步落地，19 年有望放量。報告期內(nèi)，公司在機(jī)動車尾氣遙感檢測系統(tǒng)領(lǐng)域取得重大進(jìn)展，截至三季度末，公司在機(jī)動車尾氣遙感檢測系統(tǒng)領(lǐng)域中標(biāo)項目及簽訂合同金額合計人民幣9346,65 萬元，全年訂單規(guī)模有望達(dá)到1.5 億元。2018年下半年，遙感檢測訂單陸續(xù)落地，河南、江蘇、四川、山東等地陸續(xù)進(jìn)入招標(biāo)階段，預(yù)計2019 年遙感檢測設(shè)備需求將快速增長。我們認(rèn)為公司在遙感檢測領(lǐng)域具備較強(qiáng)研發(fā)實力以及明顯先發(fā)優(yōu)勢，2019 年遙感檢測業(yè)務(wù)有望快速放量；
檢測站運(yùn)營逐步推進(jìn)。報告期內(nèi)公司設(shè)立了德州市環(huán)保新動能基金，公司正式由檢測系統(tǒng)銷售延伸至下游檢測站運(yùn)營領(lǐng)域。公司于2018 年下半年受讓興車檢測70%股權(quán)，獲得后者位于青島的機(jī)動車檢測市場份額，改善公司業(yè)務(wù)架構(gòu)。此外，公司擬收購中檢檢測75%股權(quán)，進(jìn)一步擴(kuò)大公司的營業(yè)規(guī)模和經(jīng)營效益，增強(qiáng)公司的整體競爭力和可持續(xù)發(fā)展的能力。我們認(rèn)為公司正逐步完成從設(shè)備供應(yīng)商到運(yùn)營商的角色轉(zhuǎn)變，檢測站運(yùn)營市場空間約為600 億元，看好公司未來發(fā)展；
檢測站運(yùn)營業(yè)務(wù)走向整合是大勢所趨。中國人均GDP 已接近一萬美元，財富增加使服務(wù)業(yè)蓬勃發(fā)展。不僅是總量快速增長，質(zhì)量也有顯著提高。從已有的例子與海外比較經(jīng)驗看，較多可以做出差異化的服務(wù)業(yè)逐步從零散走向整合，走向高效。檢測站運(yùn)營業(yè)務(wù)目前市場高度分散，然而客戶體驗并不好，規(guī)范程度差，公司逐步推動行業(yè)整合，未來大有可為；
維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評級。預(yù)計公司18-20 年凈利潤1.24 億、2.17 億元、3.54億元，對應(yīng)PE 為52.8、30.2、18.5 倍，目標(biāo)價63 元，對應(yīng)2019 年35 倍PE，維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評級；
風(fēng)險提示：1、遙感檢測業(yè)務(wù)推進(jìn)不達(dá)預(yù)期；2、中檢并購不達(dá)預(yù)期
|
|
