>> 招商證券-安車檢測（300572）18年業(yè)績強勁，19年預(yù)計更快發(fā)展！-190121
| 上傳日期： |
2019/1/22 |
大小： |
637KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
董瑞斌 |
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非經(jīng)常性損益金額為1316.7 萬元，上年同期為695.6 萬元。
評論：
公司利潤增長符合預(yù)期，19 年更美好。18 年為檢測站設(shè)備整體行業(yè)較為艱難的一年，公司在景氣度較低年份獲得大額增長充分證明強勁的競爭力。隨著環(huán)檢標準升級落地以及三檢合一逐步推進，我們預(yù)計19 年開始檢測站設(shè)備行業(yè)將顯著優(yōu)于18 年，公司在19 年增速將快于18 年。
遙感檢測訂單已逐步落地，19 年將貢獻較大利潤增量。截止18Q3 公司已獲9347 萬元訂單，預(yù)計18 年全年訂單規(guī)模在1.5 億元左右。從18 年下半年開始遙感訂單陸續(xù)落地，從產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研情況看，河南、江蘇、四川、山東等地區(qū)將陸續(xù)進入招標階段，預(yù)計19 年遙感訂單量將維持快速增長。從銷售收入和利潤角度看，遙感也將開始有顯著貢獻。
檢測站運營方面逐步推進。從18 年下半年開始，公司陸續(xù)推進：（1）收購山東青島興車檢測8 個檢測站（完成）。（2）成立德州產(chǎn)業(yè)基金1.5 億元推進檢測站整合（實施中）。（3）并購中檢汽車（推進中）。目前看各項業(yè)務(wù)在快速推進，公司將逐步完成從設(shè)備供應(yīng)商到運營商的角色轉(zhuǎn)變。這意味著公司進入新的10 倍空間市場，看好未來發(fā)展。
檢測站運營業(yè)務(wù)走向整合是大勢所趨。中國人均GDP 已接近一萬美元，財富增加使服務(wù)業(yè)蓬勃發(fā)展。不僅是總量快速增長，質(zhì)量也有顯著提高。從已有的例子與海外比較經(jīng)驗看，較多可以做出差異化的服務(wù)業(yè)逐步從零散走向整合，走向高效。檢測站運營業(yè)務(wù)目前市場高度分散，然客戶體驗差，規(guī)范程度差，公司逐步推動行業(yè)整合，未來大有可為。
維持強烈推薦評級，看好設(shè)備向好大周期，看好公司檢測站整合業(yè)務(wù)推進。預(yù)計18/19/20 年凈利潤分別為1.24/2.17/3.57 億元，目標價63 元，對應(yīng)19年35 倍。
風險提示：1.遙感推進不達預(yù)期。2.中檢并購不達預(yù)期。
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