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公司推出新技術(shù)AIVI（人工智能和視覺解讀），實(shí)現(xiàn)AI技術(shù)在掃地機(jī)器人上的落地應(yīng)用。AIVI通過(guò)深度學(xué)習(xí)技術(shù)，使得掃地機(jī)器人能夠識(shí)別和避開常見的會(huì)阻礙其前進(jìn)的物體，例如電線、拖鞋、襪子等。除了避障功能外，AIVI還能幫助地圖做語(yǔ)義識(shí)別，可以分辨廚房、臥室、客廳，進(jìn)而采用不同的清掃模式。掃地機(jī)器人的發(fā)展路徑是Spatial（空間感知）—Setting（環(huán)境認(rèn)識(shí)）—Service（主動(dòng)服務(wù)），AIVI將掃地機(jī)器人的性能提升到Setting階段，我們預(yù)計(jì)AI視覺是下一代掃地機(jī)器人的核心技術(shù)，科沃斯有望成為最早實(shí)現(xiàn)技術(shù)產(chǎn)品化的公司。
        ▍新市場(chǎng)：海外持續(xù)發(fā)力，公司有望成為全球龍頭。公司在美國(guó)2018年“黑五”購(gòu)物節(jié)中終端收入翻倍增長(zhǎng)。2018Q4公司開始在美國(guó)Best  Buy、Costco和Target等線下渠道開始鋪貨，未來(lái)公司也計(jì)劃進(jìn)入更多的線下渠道。北美市場(chǎng)2017年市場(chǎng)規(guī)模為6.3億美元，3年CAGR達(dá)到+39.8%。美國(guó)擁有1.3億戶家庭，目前掃地機(jī)器人滲透率約10%，根據(jù)iRobot預(yù)測(cè)，中期滲透率有望提升至30%。2018年，我們測(cè)算，科沃斯的掃地機(jī)器人收入規(guī)模已經(jīng)達(dá)到iRobot的約60%，科沃斯的掃地機(jī)器人的銷量規(guī)模已經(jīng)和iRobot基本相當(dāng)。
        ▍新布局：布局服務(wù)機(jī)器人關(guān)鍵技術(shù)+潛力場(chǎng)景。除了自主研發(fā)外，公司投資參股了多家機(jī)器人和人工智能企業(yè)，主要方向包括：（1）圍繞機(jī)器人和人工智能的關(guān)鍵技術(shù)或者部件。對(duì)公司而言，掌握機(jī)器人核心軟硬件的技術(shù)，切入產(chǎn)業(yè)鏈上游，能夠提升自身技術(shù)的護(hù)城河，并加強(qiáng)對(duì)于供應(yīng)鏈的掌控能力。公司已投資北醒光子（固態(tài)激光雷達(dá)）和竹間科技（語(yǔ)義理解）。（2）特定應(yīng)用場(chǎng)景的機(jī)器人。通過(guò)投資其他應(yīng)用場(chǎng)景的機(jī)器人企業(yè)，公司可以突破自身產(chǎn)品增長(zhǎng)的天花板，注入新的成長(zhǎng)動(dòng)能。公司已投資狗尾草（陪伴機(jī)器人）、鈦米（醫(yī)療機(jī)器人）、仙知科技（移動(dòng)機(jī)器人）。
        ▍風(fēng)險(xiǎn)因素：新產(chǎn)品性能表現(xiàn)不及預(yù)期；海外市場(chǎng)開拓進(jìn)度不及預(yù)期；服務(wù)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈布局不及預(yù)期。
        ▍投資建議：我們認(rèn)為新產(chǎn)品（AI視覺掃地機(jī)器人）、新市場(chǎng)（美國(guó)等海外市場(chǎng)）、新布局（服務(wù)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈布局）將是公司2019年的重要看點(diǎn)。維持公司2018-2020年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為5.3/7.2/9.7億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。