>> 興業(yè)證券-中航電測（300114）2018年業(yè)績快報點評：營收規(guī)模穩(wěn)步增長，盈利水平逐年提升-190227
| 上傳日期： |
2019/2/27 |
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| 522KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
審慎增持 |
作者： |
石康，黃艷 |
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2018 年公司營業(yè)利潤增速13.13%，略高于營業(yè)收入增速11.87%，我們判斷主要原因可能是毛利率提升。公司2018 年前三季度產品毛利率從2018Q1 的34.72%持續(xù)增加到2018Q3 的37.00%，其中Q3 單季度毛利率高達40.13%，毛利率提升主要原因可能是高毛利率產品占比提升。
2018 年歸母凈利潤增速20.66%，顯著高于營業(yè)收入增速和利潤總額增速，我們判斷可能原因為少數(shù)股東損益減少。公司2018 年9 月11 日發(fā)布公告，以20,106 萬元現(xiàn)金完成對子公司石家莊華燕交通科技有限公司30%剩余股權的收購，收購完成后公司持有子公司石家莊華燕100%股權，少數(shù)股東損益減少。
2018 年公司營業(yè)收入增速和歸母凈利潤增速處于近5 年的較高水平，且近5年公司歸母凈利潤增速長期高于營業(yè)收入增速，顯示出公司穩(wěn)定的持續(xù)成長能力和優(yōu)秀的管理水平。公司近5 年盈利能力持續(xù)提升，營業(yè)利潤率從12.09%提高到14.23%，歸母凈利潤率從9.50%提高到11.25%。
我們調整對公司的業(yè)績預測，公司2018-2020 年EPS 分別為0.26/0.33/0.44 元/股，對應PE 為34/27/20 倍（2019/02/26）。公司當前市值對應2019 估值顯著低于軍工板塊平均水平，未來三年成長確定性高，維持“審慎增持”評級。
風險提示：民用新興領域拓展不及預期，民品市場競爭加劇，軍品研制及采購進度不及預期。
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