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        簡評
        4G  通信訂單景氣及南通廠爬坡超預期帶動18  年業(yè)績增長
        18Q4  單季度收入22.65  億，同比增長54%環(huán)比增長8%，歸母凈利潤2.24  億，同比增長105%環(huán)比增長16%，歸母凈利潤率9.9%，同比提高2.48  個pct，環(huán)比提高0.72  個pct。公司單四季度營業(yè)額及凈利潤環(huán)比增加，判斷主要因1）通信類大客戶高頻高速、剛撓結合等高附加值產品訂單增長強勁，老廠生產效率延續(xù)三季度提升趨勢，產品結構調整帶來單價及毛利率持續(xù)改善；2）公司南通智能制造工廠爬坡超預期，目前專業(yè)化生產線調整順利，產能利用率處于高位；3）公司持續(xù)著力開展內部運營能力提升工作，并取得階段性成果，經營效率提升。
        自動化升級顯著提升效益，成本端競爭力不斷優(yōu)化
        除5G  行業(yè)邏輯之外，重申智能制造對公司盈利水平的中長期改善，18  年南通智能工廠為公司效益帶來顯著提升，公司正致力于將智能制造模式復制到老廠及未來所有新建廠房，整體良率及凈利率有望進一步提高，成本端競爭力不斷強化。
        5G  通信PCB  卡位龍頭優(yōu)勢彈性最大，19-20  年業(yè)績值得期待
        我們預計5G  宏基站無線側PCB  價值量在5G  周期峰值接近300億，通信基站PCB  競爭格局穩(wěn)定，產品技術門檻高、客戶認證周期長，公司為細分行業(yè)龍頭，領先通信設備商收入占比高，受益5G  基站建設業(yè)績彈性大。目前公司通信類客戶需求穩(wěn)定，19-20年海內外5G  基站設備訂單有望超預期，伴隨南通廠產能放量及新舊廠房自動化升級，公司收入及毛利率有望持續(xù)提升，業(yè)績值得期待。
        IC  載板受益進口替代，長期增厚業(yè)績
        IC  載板配套國內半導體崛起，有望替代臺企，成為2020-2021  年增長新動力。公司在mems  麥克風載板做到全球份額最高，無錫基板新廠預計19  年下半年連線，新項目聚焦存儲IC  載板，產品技術含量及附加值高，國際客戶認證中，有望做到全球第一梯隊。
        盈利預測及評級
        我們預計公司2018-2020  年歸母凈利潤分別為6.91、9.05、13.22  億，eps  分別為2.47、3.23、4.72  元/股，當前股價對應的PE  分別為46、35、24X，按照19  年40X  PE  給予6  個月目標價129.23  元，維持買入評級。
        風險提示
        5G  進展不達預期，新產能爬坡不達預期。