>> 國泰君安-三利譜(002876)2018年業(yè)績快報點評：業(yè)績低于預期，產(chǎn)能利用率提高推動業(yè)績快速反轉-190227
| 上傳日期： |
2019/2/27 |
大?。?/td>
| 406KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉易 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
上調(diào)目標價至56.40 元，維持“增持”評級。
投資要點：
2018業(yè)績低于預期，上調(diào)目標價至 56.40 元，維持“增持”評級。公司2018 年業(yè)績快報歸母凈利潤2755.69 萬元，同比下降66.48%，低于業(yè)績預告預期（業(yè)績預告2877.14~4521.21 萬元），主要是2018Q4匯率波動導致的?？紤]國內(nèi)偏光片需求快速增加，以及公司產(chǎn)能釋放情況，維持盈利預測，2019-2020 年營收分別為14.31 億、19.63 億元，歸母凈利潤1.12、2.11 億，對應EPS 1.41、2.64 元?？紤]市場風險偏好提升，公司為行業(yè)龍頭，深度受益于產(chǎn)業(yè)轉移過程，上調(diào)目標價至56.40 元（+18.40 元，+48.42%），對應2019 年40 倍PE，維持“增持”評級。
全年業(yè)績不及預期，主要是受2018 年審廠及匯率波動影響。公司業(yè)績低于預期，主要是：①2018 年合肥廠審廠進度較慢，產(chǎn)能利用率低（10%以下），而由于該廠轉固比較早，折舊以及人員費用較高（一年2000 萬左右）；②公司原材料主要來自日本，以及存在美元應付賬款，匯率波動對公司業(yè)績造成負面影響。
國內(nèi)液晶面板廠大力擴產(chǎn)，看好國內(nèi)偏光片進口替代邏輯。公司合肥廠2018 年12 月通過審廠，隨后產(chǎn)能利用率快速提升，2019 年2月合肥廠產(chǎn)能利用率達30%左右。目前合肥廠客戶包括京東方、惠科、夏普等。隨著國內(nèi)液晶廠大力擴產(chǎn)，偏光片需求預計從2018 年2 億平方米增加到2021 年的3 億平方米，看好偏光片進口替代邏輯。
催化劑：下游液晶價格止跌反彈
風險提示：產(chǎn)品結構單一
|
|
