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公司主營(yíng)產(chǎn)品工業(yè)儀器儀表檢測(cè)設(shè)備，以壓力計(jì)檢測(cè)設(shè)備為主，12  年內(nèi)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)7  倍，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到18.5%；公司近12  年的業(yè)績(jī)中，無負(fù)增長(zhǎng)情況。②精密儀器，高毛利、高附加值。檢測(cè)設(shè)備的精度更高，屬于精密儀器，公司產(chǎn)品的綜合毛利率一直維持在70%以上，屬高附加值產(chǎn)品。③定制化設(shè)備，設(shè)計(jì)與制造優(yōu)勢(shì)是公司基石。檢測(cè)設(shè)備屬定制化程度較高產(chǎn)品，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力主要集中在設(shè)計(jì)端與制造端。④優(yōu)秀“三表”凸顯公司穩(wěn)健與活力。公司的凈利潤(rùn)率維持在25%，具有較高的盈利能力，并且公司的利潤(rùn)結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)定。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)良好。公司負(fù)債較低其資產(chǎn)負(fù)債率低于15%。現(xiàn)金流穩(wěn)健。自2006  年起公司經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)現(xiàn)金流入一直高于公司的營(yíng)收。
        （2）廣闊空間，“跑”的“長(zhǎng)”。①定位國(guó)際，傳統(tǒng)主業(yè)市場(chǎng)空間大。到2017  年年報(bào)，公司海外業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比已經(jīng)達(dá)到36%，全球范圍內(nèi)壓力與溫度檢測(cè)設(shè)備的總市場(chǎng)空間大概在138  億，按照公司2017  年的2.03  億的營(yíng)收計(jì)算，公司在全球范圍內(nèi)的市占率僅為1.4%，公司的成長(zhǎng)空間巨大。②共性開發(fā)平臺(tái)，可拓展空間大。技術(shù)上具有較高的共性，公司有足夠的能力拓展流量檢測(cè)設(shè)備與生產(chǎn)測(cè)量設(shè)備；客戶上具有較高的共性。無論是溫度檢測(cè)設(shè)備、壓力檢測(cè)設(shè)備還是各種測(cè)量設(shè)備其客戶具有較高的重合度。
        （3）遠(yuǎn)方是星辰大海，路徑亦清晰可循。①產(chǎn)品種類：溫度檢測(cè)設(shè)備發(fā)展迅速。隨著公司上市以后資金等方面的相對(duì)充足，公司開始有足夠的能力發(fā)展溫度檢測(cè)設(shè)備市場(chǎng)，溫度檢測(cè)設(shè)備將逐步放量。②國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：工廠升級(jí)做大市場(chǎng)同時(shí)加速行業(yè)出清。國(guó)內(nèi)總體工廠的自動(dòng)化程度低是國(guó)內(nèi)檢測(cè)設(shè)備市場(chǎng)分散的核心原因，客戶的升級(jí)以及出清將增加檢測(cè)設(shè)備的市場(chǎng)空間以及加速該行業(yè)的出清。③國(guó)外市場(chǎng)：高研發(fā)投入搶占市占率。研發(fā)投入保證新產(chǎn)品推廣，助力搶占國(guó)際龍頭市占率。新產(chǎn)品是搶占市場(chǎng)的重要籌碼，客戶會(huì)不斷的產(chǎn)生對(duì)檢測(cè)設(shè)備的新的需求，而高研發(fā)投入是新產(chǎn)品研發(fā)的重要保證。相比于國(guó)外龍頭，康斯特一直保持著較高的研發(fā)投入，在2017  年公司研發(fā)投入接近3000  萬(wàn)，營(yíng)收占比達(dá)到13.6%，在新的檢測(cè)設(shè)備上公司的部分產(chǎn)品功能要優(yōu)于國(guó)際龍頭，為公司搶占國(guó)際市場(chǎng)份額打下了基礎(chǔ)。
        （4）業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司  2018-2020  年凈利潤(rùn)分別為0.67  億元、0.84  億元和  1.05  億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)  PE  分別為  27.7、  22.1、17.6  倍，給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
        （5）風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致的毛利率下降