>> 招商證券-樂普醫(yī)療（300003）業(yè)績快報符合預(yù)期，可降解支架成功獲批-190227
| 上傳日期： |
2019/2/28 |
大小： |
730KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
李勇劍 |
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我們繼續(xù)看好公司心血管全產(chǎn)業(yè)鏈平臺的發(fā)展空間廣闊。前期市場調(diào)整后公司目前股價具備投資吸引力，維持強(qiáng)烈推薦-A投資評級。
業(yè)績快報符合預(yù)期。公司公告18年收入63億，增40%；歸母凈利12.3億，增37%；經(jīng)營現(xiàn)金流凈額15億，增64%。公司計(jì)提商譽(yù)和長期股權(quán)投資減值損失約1.28億，主要系收購明盛達(dá)商譽(yù)1003萬全額計(jì)提；收購永正制藥商譽(yù)1億，因一致性評價費(fèi)用過高導(dǎo)致業(yè)績不達(dá)預(yù)期，計(jì)提商譽(yù)3500萬；以及參股雅聯(lián)百得計(jì)提減值8264萬。剔除上述影響，公司凈利潤13.9億，同比增40%。同時投資澳洲公司Viralytics獲得收益1.5億及關(guān)停荷蘭子公司ComedB.V.一次性損失3900萬。剔除上述因素影響，公司歸母凈利11.8億，同比增38%。公司業(yè)績基本符合我們預(yù)期。
重磅產(chǎn)品NeoVas成功獲批，有望帶領(lǐng)器械板塊增長。公司公告生物可吸收冠狀動脈雷帕霉素洗脫支架系統(tǒng)NeoVas成功獲批，成為國內(nèi)首款獲準(zhǔn)上市的生物可吸收支架，引領(lǐng)PCI 技術(shù)進(jìn)入"可降解時代"。NeoVas支架研究跨越近10年，臨床入組1400多例。三年臨床隨訪數(shù)據(jù)表明，遠(yuǎn)期安全性遠(yuǎn)好于國際同類支架；與金屬藥物支架相比，在血運(yùn)重建和安全性方面無統(tǒng)計(jì)學(xué)差異，但支架降解后患者血管基本恢復(fù)至原位血管的彈性，表現(xiàn)出統(tǒng)計(jì)學(xué)優(yōu)效，實(shí)現(xiàn)了血管再造，具有巨大治療優(yōu)勢。2016年國內(nèi)PCI手術(shù)支架植入量約100萬支，增速17%；假設(shè)未來3年內(nèi)支架植入量達(dá)到170萬支，而NeoVas支架成功上市后，將逐漸替代現(xiàn)有金屬支架，滲透率若能達(dá)到5%-10%，則有望給樂普貢獻(xiàn)利潤約8-15億，將極大提振器械板塊業(yè)績。
維持強(qiáng)烈推薦-A投資評級。我們維持預(yù)測19年凈利增33%，我們看好公司在器械和藥品兩大板塊的持續(xù)高成長，未來產(chǎn)品梯隊(duì)豐富，足以支撐長期成長性，前期股價回調(diào)后當(dāng)前估值19年26倍，維持強(qiáng)烈推薦-A投資評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品價格下跌及放量不達(dá)預(yù)期，業(yè)務(wù)整合風(fēng)險，產(chǎn)品研發(fā)不達(dá)預(yù)期。
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