>> 中信證券-銀輪股份(002126)重大事項點評：業(yè)績符合預(yù)期,業(yè)務(wù)持續(xù)拓展-190228
| 上傳日期： |
2019/2/28 |
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| 355KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳俊斌，宋韶靈 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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從全球化來看，公司在2018年先后獲得捷豹路虎、東風(fēng)雷諾、通用、曼胡默爾等定點合同，加速向海外拓展；產(chǎn)品方面，從傳統(tǒng)熱管理拓展到新能源汽車熱管理，從熱管理零部件到熱泵集成產(chǎn)品，新能源業(yè)務(wù)已經(jīng)進(jìn)入高速增長通道。繼續(xù)重點推薦，維持“買入”評級。
▍事項：公司2月27日晚間，公司公告2018年業(yè)績快報，符合市場預(yù)期。對此，我們點評如下：
▍2018年歸母凈利潤同比+15%，符合市場預(yù)期。公司2018年實現(xiàn)營收50.54億元，同比+16.91%；歸母凈利潤3.58億元，同比+15.17%，歸母凈利率為7.08%，業(yè)績快報在此前業(yè)績預(yù)告區(qū)間范圍，符合預(yù)期。分季度看，2018Q4實現(xiàn)營收12.4億元，同比+0.6%，環(huán)比+4.2%；歸母凈利潤0.74億元，同比+4.2%，環(huán)比-8.8%。在中美貿(mào)易爭端、汽車行業(yè)整體發(fā)展放緩的背景下，公司通過兼并吸收、拓展國際市場、提升內(nèi)部管理等措施，確保業(yè)績增長符合市場預(yù)期。
▍公司業(yè)務(wù)持續(xù)拓展，未來汽車熱管理的“福耀”。近期，公司先后與通用、江鈴、曼胡默爾公司簽訂供應(yīng)商定點合同。其中，熱泵空調(diào)于2020年6月起供應(yīng)江鈴新能源，預(yù)計銷售額約6.87億元人民幣；中冷器首次供應(yīng)歐洲市場，預(yù)計銷售額2.25億元人民幣。公司在國內(nèi)外熱管理市場持續(xù)拓展，對實現(xiàn)公司中長期戰(zhàn)略目標(biāo)將產(chǎn)生積極影響。公司專注于熱管理領(lǐng)域，客戶從工程機(jī)械、商用車的卡特彼勒、康明斯、濰柴，到乘用車的吉利、福特、大眾、捷豹路虎，再到新能源汽車領(lǐng)域的吉利PMA平臺、CATL等，行業(yè)的能力開始得到全球客戶的認(rèn)可和背書，未來有望成長為熱管理領(lǐng)域的“福耀”，成為真正具有全球領(lǐng)先的技術(shù)能力、配套能力的熱管理供應(yīng)商。
▍員工持股與股份回購持續(xù)推進(jìn)，彰顯公司發(fā)展信心。2018年，公司于7月份公告第一期員工持股計劃草案，9月底已完成員工持股計劃開戶認(rèn)繳工作，實際參與員工總?cè)藬?shù)為448人，截止至12月底，已在二級市場購買公司股份14,515,014 股，占總股本比例為1.81%，成交金額108,620,307元，均價約為7.48元。該持股計劃參與面廣，彰顯公司發(fā)展信心，同時也有利保障公司發(fā)展戰(zhàn)略的實現(xiàn)。此外，2018年12月初公司公布回購計劃，截止2019年1月31日，公司累計回購股份數(shù)量1,280,050股，占總股本的0.1598%，成交價在7.51-7.70元/股，總金額為9,770萬元。此次回購價格上限高，體現(xiàn)了公司對未來發(fā)展前景和公司價值的信心。
▍風(fēng)險因素：下游主要乘用車客戶銷量不達(dá)預(yù)期；新產(chǎn)品開拓不達(dá)預(yù)期，原材料價格波動等。
▍投資建議：維持公司2018/19/20年EPS預(yù)測0.52/0.59/0.72元。公司當(dāng)前價8.40元，分別對應(yīng)18/19/20年16/14/12倍PE。當(dāng)前估值已經(jīng)反映行業(yè)景氣下行預(yù)期，考慮公司在新能源汽車產(chǎn)品的儲備和客戶的拓展，同時優(yōu)秀的管理團(tuán)隊開啟二次創(chuàng)業(yè)規(guī)劃，長期看好公司未來成長性，繼續(xù)推薦，維持“買入”評級。
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