>> 中信證券-銀輪股份(002126)重大事項點評：中冷器供應(yīng)曼胡默爾,歐洲市場首取突破-190220
| 上傳日期： |
2019/2/20 |
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| 362KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳俊斌，宋韶靈 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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對此，我們的點評如下：
▍水空中冷器獲曼胡默爾定點，歐洲市場首次取得突破。根據(jù)公告，公司近期被確定為曼胡默爾公司乘用車水空中冷器定點供應(yīng)商。該產(chǎn)品將于2022年1月開始批量供貨，根據(jù)客戶預(yù)測，生命周期內(nèi)銷售額約2.25億元人民幣。公司本次產(chǎn)品主要供應(yīng)歐洲市場雷諾車型，這是公司首次在歐洲取得乘用車水空中冷器項目。此前，公司水空中冷器獲得通用定點供應(yīng)合同，銷售額約7750萬美元。公司熱管理產(chǎn)品在乘用車領(lǐng)域已和國內(nèi)多家主流車企配套，包括長城、吉利、廣汽、長安、江鈴、比亞迪等，合資品牌已配套上汽通用、長安福特，海外方面，已經(jīng)進入了福特、沃爾沃、捷豹路虎的供應(yīng)鏈。此次獲得曼胡默爾水空中冷器采購合同，公司拓展歐洲乘用車市場取得重要突破，全球配套競爭力進一步體現(xiàn)。
▍熱泵空調(diào)獲江鈴供應(yīng)商定點合同，熱泵空調(diào)新產(chǎn)品獲得歷史突破。公司年初獲得江鈴新能源汽車定點合同，將為其提供GSE熱泵空調(diào)系統(tǒng)，預(yù)計2020年6月開始供貨，預(yù)計生命周期內(nèi)總銷售額約為6.87億元。這是于12月獲得吉利電動BE12平臺液冷板定點供應(yīng)商合同后，新能源熱管理業(yè)務(wù)再度獲得突破。公司新能源熱管理已先后進入吉利、廣汽、比亞迪、宇通、威馬、寧德時代、長安福特、江鈴等主流電動車企和電池企業(yè)供應(yīng)鏈。為順應(yīng)汽車電動化發(fā)展，公司正在加大新能源汽車項目配套開發(fā)，憑借廣闊的國內(nèi)市場、快速響應(yīng)能力、以及成本優(yōu)勢，預(yù)計后期有望拓展至更多全球主流電動車企供應(yīng)鏈，將望受益于新能源汽車的高速發(fā)展。
▍員工持股與股份回購持續(xù)推進，彰顯公司發(fā)展信心。2018年，公司于7月份公告第一期員工持股計劃草案，9月底已完成員工持股計劃開戶認繳工作，實際參與員工總?cè)藬?shù)為448人，截至12月底，已在二級市場購買公司股份 14,515,014 股，占總股本比例1.81%，成交金額108,620,307元，均價約為7.48元。該持股計劃參與面廣，彰顯公司發(fā)展信心，同時也有利于保障公司發(fā)展戰(zhàn)略的實現(xiàn)。此外，2018年12月初公司公布回購計劃，截止2019年1月31日累計回購股份數(shù)量1,280,050股，占公司總股本的0.1598%，成交價在7.51-7.70元/股，總金額為9,770萬元。此次回購價格上限高，體現(xiàn)了公司對未來發(fā)展前景和公司價值的信心。
▍全球化的零部件公司，有望成長為汽車熱管理的“福耀”。公司專注于熱管理領(lǐng)域，客戶從工程機械、商用車的卡特彼勒、康明斯、濰柴，到乘用車的吉利、福特、大眾、捷豹路虎，再到新能源汽車領(lǐng)域的吉利PMA平臺、CATL等，行業(yè)的能力開始得到全球客戶的認可和背書，未來有望成長為熱管理領(lǐng)域的“福耀”，成為真正具有全球領(lǐng)先的技術(shù)能力、配套能力的熱管理供應(yīng)商。
▍風險因素：下游主要乘用車客戶銷量不達預(yù)期；新產(chǎn)品開拓不達預(yù)期，原材料價格波動等。
▍投資建議：維持公司2018/19/20年EPS預(yù)測0.46/0.52/0.64元。公司當前價7.75元，分別對應(yīng)18/19/20年17/15/12倍PE。當前估值已經(jīng)反映行業(yè)景氣下行預(yù)期，考慮公司在新能源汽車產(chǎn)品的儲備和客戶的拓展，同時優(yōu)秀的管理團隊開啟二次創(chuàng)業(yè)規(guī)劃，長期看好公司未來成長性，繼續(xù)推薦，維持"買入"評級。
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