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        事件點(diǎn)評(píng)  
        18年業(yè)績(jī)預(yù)告基本符合預(yù)期，新能源汽車銷量持續(xù)增長(zhǎng)。比亞迪憑借多年的技術(shù)與市場(chǎng)的積累，業(yè)績(jī)逐漸穩(wěn)定，營(yíng)收突破1300億元，第四季度歸母凈利潤(rùn)為12.6億元，在預(yù)期范圍之內(nèi)。  
        公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)導(dǎo)致集團(tuán)盈利承壓。2018年由于傳統(tǒng)汽車銷量一般，導(dǎo)致公司燃油車業(yè)務(wù)影響了整體的盈利水平。同時(shí)手機(jī)部件與光伏業(yè)務(wù)由于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇與政策變動(dòng)，均對(duì)公司盈利造成了的不利影響。此外，融資成本的上升帶來的財(cái)務(wù)費(fèi)用增加也一定程度的影響了集團(tuán)的整體盈利。  
        市場(chǎng)逐漸認(rèn)可，全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)大。2018  年，比亞迪新能源乘用車國(guó)內(nèi)市占率第一，新能源客車市場(chǎng)占率第二，龍頭優(yōu)勢(shì)明顯。同時(shí)，公司具有垂直產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，掌握電池、電機(jī)電控、充電設(shè)施以及整車技術(shù)，新能源整車覆蓋乘用車各車型以及新能源客車，產(chǎn)品齊全，性能優(yōu)異，成本優(yōu)勢(shì)明顯。在技術(shù)方面，比亞迪也獲得了多項(xiàng)重大突破，特別是在電機(jī)電控鄰域，比亞迪發(fā)布了IGBT4.0  技術(shù)，領(lǐng)先于市場(chǎng)主流產(chǎn)品，成為國(guó)內(nèi)電控鄰域的絕對(duì)龍頭。此項(xiàng)技術(shù)應(yīng)用于新發(fā)布的電動(dòng)車后，可將整車性能提升再提高10%。若此技術(shù)可以外供，還有望為公司提供新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。此外公司電池若可以參與其他廠商的供應(yīng)，也可以為公司帶來新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。  
        2019年1月比亞迪新能源汽車銷量同比大幅增長(zhǎng)。根據(jù)公司公告，1月份，比亞迪整體銷量為43,920輛，同比增長(zhǎng)3.74%。其中新能源汽車銷量為28,668輛，同比增長(zhǎng)291.11%；燃油汽     車銷量為15,252輛，同比下滑56.43%。在統(tǒng)一的家族前臉設(shè)計(jì)以及較好的口碑下，汽車銷量持續(xù)走高，暢銷車型包括宋MAX、全新一代唐、全新一代宋、秦Pro等，在2019年，唐、元宋秦將進(jìn)行升級(jí)，其中元EV535已經(jīng)開始預(yù)售，由于性能強(qiáng)勁，補(bǔ)貼后售價(jià)為11-14萬(wàn)，預(yù)售開始24小時(shí)內(nèi)，訂單數(shù)量突破1000臺(tái)，可見其火爆程度。雖然市場(chǎng)有對(duì)補(bǔ)貼退坡的擔(dān)憂，但為了新能源汽車正常發(fā)展，政策的制定不會(huì)對(duì)成熟的新能源車企造成嚴(yán)重的沖擊。所以我們預(yù)計(jì)2019年全年仍可以保持較高速度的增長(zhǎng)。  
        比亞迪電動(dòng)車目前續(xù)航里程已經(jīng)達(dá)到五百公里以上，超過了不少汽油車，超過臨界值后，極大程度上解決了續(xù)航焦慮問題，銷量也會(huì)有較大增長(zhǎng)。在政策端，過往在汽車市場(chǎng)低迷時(shí)期，政府更愿意趁此機(jī)會(huì)推廣新能源汽車，未來或?qū)⑼瞥龈永眯履茉雌嚨恼摺?nbsp;   
        投資建議：  
        我們預(yù)計(jì)公司2018-2020年EPS分別為0.97\1.55\2.21，對(duì)應(yīng)公司2月28日收盤價(jià)54.51元，2018-2020PE分別為52.84\32.80\23.03。雖然新能源汽車鄰域有較快速的發(fā)展，但是由于今年上半年的汽車銷量仍將處于較低水平，公司的傳統(tǒng)鄰域會(huì)拖累整體業(yè)績(jī)，且目前估值高于新能源汽車行業(yè)整體較多，基于上述觀點(diǎn)，維持"增持"評(píng)級(jí)。  
        存在風(fēng)險(xiǎn)：汽車銷量不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑；新能源補(bǔ)貼大幅退坡。