>> 廣發(fā)證券-家用電器行業(yè)-小米家電專題研究（5）：由綠米透視智能家居小組件背后的大生態(tài)-190301
| 上傳日期： |
2019/3/1 |
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| 1460KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
無 |
作者： |
曾嬋，袁雨辰，王朝寧 |
| 行業(yè)名稱： |
家電 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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綠米從事智能家居行業(yè)，產(chǎn)品主要是網(wǎng)關、插座等智能家居基礎設備，并依托這些小設備實現(xiàn)家居智能化，目前擁有SKU 數(shù)量已經(jīng)超過20 個。公司致力于打造“硬件連接+數(shù)據(jù)+服務平臺”的商業(yè)模式，是小米AIoT 戰(zhàn)略下重要的生態(tài)鏈公司之一。
發(fā)展歷程：加入小米生態(tài)鏈轉(zhuǎn)型C 端完成崛起，發(fā)展自主品牌、線下渠道奠定長期競爭力
綠米成立時主攻TOB 端樓宇智能化改造，2014 年嗅到智能家居行業(yè)技術門檻降低、行業(yè)關注度提升以及小米開啟IOT 戰(zhàn)略的變化，果斷轉(zhuǎn)型C 端主攻智能家居，并成為小米生態(tài)鏈企業(yè)。根據(jù)綠米官網(wǎng)數(shù)據(jù)，2015 年與小米聯(lián)合發(fā)布的米家智能家居套裝上市1 年銷售量即突破百萬套，由此奠定了綠米的崛起。
對綠米而言，過分依賴小米可能造成市場空間受限、口碑無法積累、盈利乏力等問題。因此，綠米在2016Q3開始發(fā)展自主品牌Aqara，并從產(chǎn)品、渠道與服務、生態(tài)構建出發(fā)，構造更豐富的產(chǎn)品線，提供更完善的服務，實現(xiàn)更開放的生態(tài)以實現(xiàn)長期增長。綠米的現(xiàn)階段的核心競爭力包括三方面：（1）技術：豐富的軟硬件技術儲備；（2）產(chǎn)品：功能全面且性價比突出；（3）渠道：依托小米的支持在線上C 端優(yōu)勢明顯，同時線下、B 端市場穩(wěn)步推進。
從綠米透視行業(yè)：基于海量多維度數(shù)據(jù)的衍生性，以小組件構建生態(tài)的模式將具備更大的發(fā)展?jié)摿?br> 我們認為綠米作為相對低調(diào)的生態(tài)鏈公司，其價值未被市場充分認識。從協(xié)同角度，基于SKU 拓展、多硬件設備及核心技術支持，綠米是小米AIoT 戰(zhàn)略的重要組成部分。綠米及其模式從當下來看，隨著產(chǎn)品技術成熟、價格降低、市場教育加速、B 端需求放量，行業(yè)有望迎來加速發(fā)展。而從長遠來看，綠米可貢獻的基礎設備多，SKU 擴展性強，應用場景豐富，海量設備背后的海量且多層次的數(shù)據(jù)，使綠米及相同模式的企業(yè)在未來更有望成為平臺型企業(yè)或平臺型企業(yè)的核心支柱。
投資建議
通過綠米透視智能家居行業(yè)，我們認為家庭生態(tài)的構建將是智能家居的最大看點，我們認為綠米聯(lián)創(chuàng)的未來發(fā)展值得期待。我們關注以AIoT作為未來10年發(fā)展戰(zhàn)略、目前設備連接數(shù)量領先的小米集團（廣發(fā)海外電子組覆蓋）。我們同樣關注現(xiàn)階段在家電市場份額優(yōu)勢明顯、對家庭場景理解更深入、已提出M-SMART雙智戰(zhàn)略的美的集團、U+戰(zhàn)略的青島海爾，兩大龍頭未來有望建成一個基于家庭場景的垂直應用平臺以構建智能家居生態(tài)。
風險提示
輕量化無線智能家居組件產(chǎn)品穩(wěn)定性較差影響銷售；房地產(chǎn)市場下行，導致B 端市場空間縮小，智能家居組件滲透速度不及預期；智能家居平臺不能發(fā)展出明確的盈利模式。
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