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        ▍  2019  年分3  步提高納入比例，在11  月新增中盤A  股，新增少部分創(chuàng)業(yè)板標的。5  月，大盤A  股因子5%→10%，同時以10%因子納入創(chuàng)業(yè)板大盤A股；8  月，大盤A  股因子從10%→15%；11  月，大盤A  股因子15%→20%，同時將中盤A  股（包括符合條件的創(chuàng)業(yè)板股票）以20%的納入因子納入MSCI  指數(shù)：
        ▍  擴表增容：3  步都實施后，MSCI  新興市場指數(shù)的預計成分股中有253  只中國大盤A  股和168  只中國中盤A  股（其中包括27  只創(chuàng)業(yè)板股票），這些A  股在此指數(shù)中的預計權重約為3.3%。預計每1  步至少帶來1000  億元人民幣的增量外資，考慮到A  股納入富時羅素、標普道瓊斯指數(shù)等其他事件催化，我們維持前期判斷，預計2019  年全年將有不低于4000  億元的增量外資流入A  股。
        ▍  復盤MSCI  納入各新興市場指數(shù)的歷程：從MSCI  新興市場開始至完全納入從未超過十年，預計A  股納入因子也會在十年內(nèi)提升至100%。從韓國、中國臺灣等地區(qū)的經(jīng)驗來看，納入MSCI  將催化外資的快速流入，并且在頭幾年不大會受到經(jīng)濟和金融周期的影響。我們預計外資占A  股流通市值的比重在十年內(nèi)會進一步提升至20%左右，具體分析參考我們的專題《A股市場投資者結構演化（2018-2027）：外資突進》（2018-11-26）。
        ▍  資本市場的國際化反過來也會倒逼資本市場改革。后續(xù)MSCI  納入因子的進一步提高依賴于A  股自身在市場準入的進一步放開，以及風險對沖工具、結算安排等制度進一步優(yōu)化。