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整體而言，互換利率將在本周出現(xiàn)一定的波動(dòng)。與國(guó)債期貨短期達(dá)到了階段性高點(diǎn)一致，現(xiàn)券收益率在短期內(nèi)達(dá)到低點(diǎn)，但是我們認(rèn)為長(zhǎng)期仍然可以做多。
        ▍IRS：稅期臨近資金面波動(dòng)增大，互換利率將有所上行。策略方面，1  月4  日央行宣布將于本月15  日和25  日分別調(diào)低存準(zhǔn)率0.5  個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)資金面的樂觀預(yù)期疊加跨年之后、繳稅繳準(zhǔn)之前的窗口期，流動(dòng)性整體保持充裕，在資金面最寬松時(shí)點(diǎn)，DR007  曾降至2.21%，接近央行合意區(qū)間的下限。在央行公開市場(chǎng)凈回籠的操作下，資金利率整體呈現(xiàn)先寬松后有所收緊的態(tài)勢(shì)。受資金面寬松影響，互換利率整體出現(xiàn)下行，至上周五，1  年期repo  互換報(bào)收在2.51%，5  年期repo  報(bào)收在2.84%，較前周分別下行了7、3  個(gè)BP。展望本周，公開市場(chǎng)到期4200  億，且1  月為稅收大月繳稅因素將對(duì)資金面形成一定的沖擊，但是考慮到降準(zhǔn)資金將在本周釋放且央行將加大公開市場(chǎng)逆回購操作力度，資金面仍將整體保持穩(wěn)定。整體而言，預(yù)計(jì)互換利率將在本周出現(xiàn)一定的波動(dòng)。
        ▍國(guó)債期貨：上周小幅收漲。上周國(guó)債期貨前高后低，前期在流動(dòng)性寬松、資金價(jià)格低位的狀況下T1903  創(chuàng)新高，但是下半周即便通脹數(shù)據(jù)不及預(yù)期而且通縮的擔(dān)憂加大，市場(chǎng)仍然有所調(diào)整；美債收益率的下行也明顯停止，市場(chǎng)暫時(shí)維持10  年和2  年10-20BP  的利差。
        ▍國(guó)開債：關(guān)注預(yù)期和情緒的變化。與國(guó)債期貨短期達(dá)到了階段性高點(diǎn)一致，現(xiàn)券收益率在短期內(nèi)達(dá)到低點(diǎn)，但是我們認(rèn)為長(zhǎng)期仍然可以做多。預(yù)期方面，從通脹數(shù)據(jù)發(fā)布但是市場(chǎng)做多情緒不高來看，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力和通脹壓力不大的預(yù)期已經(jīng)打得較滿，年初以來10  年和1  年國(guó)開債收益率雙雙下行10BP，較11  月初下行近30BP，所以在市場(chǎng)已經(jīng)快速下行之后，短期的調(diào)整是可能。從情緒來看，上周全球市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)情緒已經(jīng)得以提振，比如美債收益率反彈、美元下跌和日元漲勢(shì)暫歇，因此全球風(fēng)險(xiǎn)情緒的共振也將促使國(guó)內(nèi)債券收益率在短期內(nèi)有所調(diào)整。