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國(guó)開(kāi)債策略方面，短期來(lái)看，央行沒(méi)有直接降息而是采用定向工具，聯(lián)系到當(dāng)前中美談判的窗口期，匯率短期宜穩(wěn)不宜跌，因此短端品種短期內(nèi)的投資價(jià)值不大，仍然建議投資者把握長(zhǎng)端收益率下行會(huì)帶來(lái)的機(jī)會(huì)。  
        ▍IRS：跨年資金面波動(dòng)增大，互換利率將有所上行。策略方面，受繳稅和繳準(zhǔn)的影響，資金利率有所上升，因此上周央行重啟逆回購(gòu)操作，資金面轉(zhuǎn)松。另外周三晚間央行宣布創(chuàng)設(shè)TMLF，操作利率較MLF低15bps，進(jìn)一步穩(wěn)定了市場(chǎng)對(duì)資金面的寬松預(yù)期，資金利率隨之下行。但值得注意的是期限稍長(zhǎng)的14天等期限的資金利率有所上行，反映了市場(chǎng)對(duì)于跨月時(shí)點(diǎn)資金面的擔(dān)憂。上周受資金面影響，周內(nèi)互換利率整體下行，截至周五，1年期repo互換報(bào)收2.69%，5年期repo互換報(bào)收3%，較前周分別下行了6bps和12bps。展望本周，公開(kāi)市場(chǎng)到期量較大，處于跨年的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，資金利率將出現(xiàn)邊際緊張的情況，預(yù)計(jì)央行將加大資金投放予以對(duì)沖。整體來(lái)看我們認(rèn)為互換利率也將出現(xiàn)邊際的上行。    
        ▍國(guó)債期貨：短期波動(dòng)延續(xù)。預(yù)計(jì)本周市場(chǎng)將繼續(xù)延續(xù)波動(dòng)的行情，因此建議投資者仍然將做多或者做空的空間設(shè)置得窄一些。對(duì)空頭而言，建議在10年期主力國(guó)債期貨跌破96.8后做空，止盈可以設(shè)置得寬一些。對(duì)于多頭而言本周需要關(guān)注當(dāng)前是處于構(gòu)建新的震蕩區(qū)間還是轉(zhuǎn)為短期的下行區(qū)間，市場(chǎng)如果能夠突破97.10則可以繼續(xù)寬止損做多。    
        ▍國(guó)開(kāi)債：仍然建議投資者博弈長(zhǎng)端收益率的下行。上周國(guó)開(kāi)債各期限收益率下行幅度接近，我們?nèi)匀唤ㄗh投資者把握長(zhǎng)端收益率的下行空間。12月19日央行公告創(chuàng)設(shè)定向中期借貸便利（TMLF），同時(shí)再增加再貸款和再貼現(xiàn)額度1000億元，表明貨幣政策的取向仍然是寬松，所以債券收益率長(zhǎng)期來(lái)看仍有下行空間。但是，短期來(lái)看，央行沒(méi)有直接降息而是采用定向工具，聯(lián)系到當(dāng)前中美談判的窗口期，匯率短期宜穩(wěn)不宜跌，因此短端品種短期內(nèi)的投資價(jià)值不大。兩個(gè)指標(biāo)值得注意，首先是近期公布的外匯占款再次下降，反映出央行有一定的穩(wěn)匯率動(dòng)作；其次，上周離岸人民幣對(duì)美元升值而在岸人民幣對(duì)美元小幅貶值，這反映出市場(chǎng)短期內(nèi)對(duì)匯率的預(yù)期有所改變，CCS也一直在下行。另外，GC007上周五已經(jīng)突破6%，而且不單單是因?yàn)榕R近年底的原因，因?yàn)镚C028在進(jìn)入12月份以來(lái)從3%左右升至4%。因此，建議投資者把握收益率曲線變平會(huì)帶來(lái)的機(jī)會(huì)。