>> 國泰君安-昭衍新藥(603127)行業(yè)高景氣下國內安評龍頭核心受益-190306
| 上傳日期： |
2019/3/7 |
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| 1521KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
謹慎增持 |
作者： |
丁丹 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公司是國內非臨床安全性評價龍頭企業(yè)，具備豐富的項目管理經驗、領先同行業(yè)的產能投放和最為全面的資質認證三大優(yōu)勢，受益行業(yè)高景氣公司業(yè)績有望進入新一輪高增長期。我們預計2019-2021年EPS 分別為1.32/1.91/2.69 元，參考同類公司估值，給予目標價75.24 元，對應2019PE57X，首次覆蓋，給予“謹慎增持”評級。
產業(yè)升級、創(chuàng)新崛起，CRO 行業(yè)進入高景氣時代。創(chuàng)新已成行業(yè)主賽道，倒逼企業(yè)研發(fā)高投入；投融資環(huán)境提升，創(chuàng)投生物醫(yī)藥企業(yè)資金充裕；跨國藥企研發(fā)工作加速拆分外包。三大產業(yè)趨勢合力推動CRO 行業(yè)景氣度持續(xù)升溫。
行業(yè)高貝塔下，臨床前安評業(yè)務受益最直接。臨床前安全性評價處于新藥研發(fā)前端，是新藥研發(fā)不可或缺的重要一環(huán)，最為直接享受創(chuàng)新藥爆發(fā)帶來的業(yè)績增量，同時基本不承擔后續(xù)研發(fā)風險。訂單充足、款項預收，是時代創(chuàng)新風口下最直接帶動的細分領域之一。
產能優(yōu)勢+技術優(yōu)勢+品牌優(yōu)勢，公司有望盡享行業(yè)紅利。公司2018年動物房規(guī)模增加至3.56 萬平，技術人員增加40%至582 人，在手訂單超8 億。憑借三大核心優(yōu)勢，受益行業(yè)高景氣，公司有望盡享高增長行業(yè)紅利。
風險提示：核心技術人員流失風險；行業(yè)競爭格局變差風險。
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