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        ▍公司貨值充足，區(qū)域布局好，銷售成績表現(xiàn)靚麗。公司2月份實現(xiàn)簽約面積32.9萬平方米，同比上升27.9%；實現(xiàn)簽約金額69.3億元，同比上升51.0%。公司前2月實現(xiàn)簽約面積79.2萬平米，同比上升8.5%，實現(xiàn)簽約金額175.5億元，同比上升38.4%，銷售同比增速領先同業(yè)。我們認為，取得這一成績的主要原因，是公司近期貨值充裕，且公司積極布局一二線城市，近期充分受益預售證加速發(fā)放和較好的去化形勢。我們預計，2019年3月公司仍將取得較快銷售同比增速。
        ▍缺乏系統(tǒng)性拿地機會，慎重拓展，貨值仍不成問題。2019年前2月，公司拿地合同金額全口徑達到43.3億元，相當于公司同期銷售金額的24.7%。我們認為，以公司的銷售區(qū)域布局，拿地額需要達到銷售額的40%以上，才算拿地較為積極?？梢?，目前一二線城市缺乏好的拿地機會。不過，公司2018年拿地投入較大，短期貨值不成問題，我們預計2019年可銷售資源可能超過3200億元，推動全年銷售取得較快增長。
        ▍融資成本不斷下降。2019年3月初，公司公告完成超短融發(fā)行，發(fā)行利率3.2%。相比歷史，公司該類產品的資金成本下降到新的低點。我們認為，公司融資成本的下降將有效提振公司利潤表，減輕未來一段時間公司利息資本化結算的負擔。
        ▍金地物業(yè)價值不可忽視。金地物業(yè)是中國物業(yè)管理市場規(guī)模和品牌兼?zhèn)涞凝堫^企業(yè)。物業(yè)管理行業(yè)已經得到投資人的初步認可。金地物業(yè)作為金地集團的子公司，其價值尚未在公司市值中充分體現(xiàn)。
        ▍風險提示：公司權益占比較低，我們估計銷售/拿地的權益占比或在60%左右。
        ▍看好一二線，看好銷售彈性，推薦公司。我們維持公司2018/2019/2020年1.64/1.73/1.86元/股的EPS預測。盡管公司資源價值并不算豐厚，但公司2019年上半年可銷售貨值多，所在區(qū)域去化更快，具備一定的業(yè)績向上彈性，且公司分紅政策積極。我們給予公司2019年10倍PE，目標價17.28元，維持公司“買入”的投資評級。