>> 中信建投-金地集團（600383）重整節(jié)奏，續(xù)寫成長-190211
| 上傳日期： |
2019/2/11 |
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| 397KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉璐 |
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根據(jù)克爾瑞數(shù)據(jù)，1 月百強房企操盤銷售金額同比-14.6%，公司在年底沖業(yè)績高峰期后仍實現(xiàn)31%的正增長，主要原因在于：1、公司2018 年全年推貨節(jié)奏大致為3:7，而今年將較去年更為均勻，上半年推盤力度將較去年加大；2、在三四線城市成交趨于平淡的行業(yè)背景下，公司專注一二線布局增強了銷售韌性。公司預(yù)計2019 年新開工面積將有較大幅度增長，全年可售貨值3200 億元，其中滾存貨值900元-1000 億元，足以支撐全年銷售增長15%以上的目標(biāo)。我們認(rèn)為，公司二線城市可售貨值充沛，在行業(yè)調(diào)控政策見底和流動性寬松等多重積極因素催化下，公司有望向全年2000 億發(fā)起沖擊。
土儲充沛，補貨壓力不大。公司截止三季度末擁有土地儲備面積約4000 萬方，考慮到10 月至1 月新增土儲計容建面約316 萬方，而銷售面積344 萬方，當(dāng)前公司土儲仍維持在4000 萬方左右，根據(jù)2018 年銷售均價18500 元/平計算，儲備貨值在7400 億元左右，按照18 年銷售情況來看，無論是金額還是面積口徑均能保證未來3-4 年開發(fā)需求。
融資優(yōu)勢助力形成資源優(yōu)勢。公司近兩年充分抓住了資本市場融資窗口的契機，完成 80 億元公司債、70 億元超短融、35 億元中票以及1.5 億美元海外債的發(fā)行。與此同時，公司擁有顯著的融資成本優(yōu)勢，截止去年三季度末中期債務(wù)融資加權(quán)平均成本低至4.79%，且從去年下半年以來新發(fā)公司債利率有所下降。我們認(rèn)為，受益于融資集中度提升，融資優(yōu)勢將繼續(xù)為公司資源獲取提供堅實保障。
投資評級與盈利預(yù)測：預(yù)計公司18-19 年EPS 分別為1.78、2.12元，維持“買入”評級。
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