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預(yù)計(jì)公司2018/19/20年的EPS  分別為1.80  元、2.14  元和2.57  元，增速分別為18.7%、18.9%和20.0%。預(yù)計(jì)合理估值對(duì)應(yīng)2018  年P(guān)E  為7  倍，目標(biāo)價(jià)12.60  元，每股RNAV  約為16.19  元，目標(biāo)價(jià)對(duì)應(yīng)每股RNAV  折價(jià)率約為22%。
        12.  在融資環(huán)境和調(diào)控政策維持高壓的環(huán)境下，對(duì)房企的成長(zhǎng)性和盈利性產(chǎn)生負(fù)面影響，市場(chǎng)對(duì)于行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)偏好下降。金地集團(tuán)具備優(yōu)質(zhì)的土地儲(chǔ)備和較低的融資成本，受政策的擾動(dòng)較小，仍然可以持續(xù)較高的成長(zhǎng)性和盈利水平，一旦市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，公司將優(yōu)先受益。（1）公司2018  年6  月底擁有儲(chǔ)備4100  萬(wàn)方，布局近50  個(gè)城市，且85%以上布局在一二線城市，具備較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，同時(shí)能夠維持公司較高的成長(zhǎng)性；（2）2018  年6  月底，公司債務(wù)融資成本僅4.79%，之后發(fā)行的中票和超短期融資債利率分別為4.8%和4.07%，較低的資金成本進(jìn)一步擴(kuò)大了公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，也保證了較強(qiáng)的盈利性。
        13.  貨值充足，估值安全，股息率較高，安全邊際較高。（1）公司前十個(gè)月銷售額簽約金額1193  億元，同比上升6.8%，根據(jù)克而瑞研究的數(shù)據(jù)，公司銷售金額排名第15  位；銷售均價(jià)超過(guò)1.8  萬(wàn)/平，儲(chǔ)備對(duì)應(yīng)貨值約為7400  億元，貨值充足；（2）每股RNAV  約16.19  元，折價(jià)率為40%，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)2018  年P(guān)E  僅5.3  倍。近三年整體分紅率達(dá)到45%，按照未來(lái)三年30%的分紅率計(jì)算，2018/19/20  的股息率分別為5.6%、6.7%、8.0%。
        14.  催化劑：調(diào)控政策邊際有所松動(dòng)，房企融資態(tài)勢(shì)有所改善。
        15.  風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)基本面下行速度超出預(yù)期。