>> 川財證券-金地集團（600383）深耕核心城市，老牌房企有新機遇-190114
| 上傳日期： |
2019/1/14 |
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| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
川財證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
方科 |
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截止 18 年三季度末，公司總土地儲備約 4100 萬平方米，權(quán)益土地儲備約 2200 萬平方米，對應(yīng) 7000 多億貨值，可滿足公司 3-4 年的開發(fā)需求。公司堅持深耕一、二線城市、適度下沉的戰(zhàn)略布局，一二線城市的土儲總量占總土儲比例超過 80%，在行業(yè)整體下行的周期中，公司高能級城市豐富的土儲保證銷售實現(xiàn)逆勢增長。
融資渠道豐富，成本優(yōu)勢顯著
上市以來公司始終將負債規(guī)模和結(jié)構(gòu)保持在合理水平，融資成本優(yōu)勢顯著。2018 年上半年，債權(quán)融資成本為 4.79%，較 2017 年有所上升，但在整體監(jiān)管較嚴、融資收緊的大環(huán)境下依然處于行業(yè)較低水平。截止到 2018 年三季度末，公司有息負債合計人民幣 817 億元，長期債務(wù)和短期債務(wù)的比重分別為 81%和19%，短期內(nèi)償債壓力較??；資產(chǎn)負債率為 76.5%，剔除并不構(gòu)成實際償債壓力的預(yù)收賬款后，公司的實際資產(chǎn)負債率為 68.4%，凈負債率為 69.3%，較中期的 74.2%有所下降。較低的杠桿水平，較低的融資成本有望助力公司銷售繼續(xù)穩(wěn)步擴張。
首次覆蓋予以“增持”評級
首次覆蓋給予“增持”評級。2018 年前三季度公司實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤52.46 億元，同比增長 131.21%，對應(yīng)基本每股收益 1.16 元。我們預(yù)計 2018-2020 年公司主營業(yè)務(wù)收入分別為 552.81、701.61 和 872.68 億元，歸屬于母公司凈利潤有望達到 81.50、91.44 和 109.25 億元，EPS 分別為 1.81、2.03 和2.42 元/股，對應(yīng) PE 分別為 6.51、5.80 和 4.86 倍，公司未來幾年業(yè)績有望保持高增長，有持續(xù)看點。
風(fēng)險提示：房地產(chǎn)銷售不及預(yù)期；多元化發(fā)展不及預(yù)期等
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