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        化合物半導(dǎo)體：百億美元大市場，政府扶持加速國產(chǎn)化
        砷化鎵半導(dǎo)體的市場規(guī)模近百億美元，5G  及物聯(lián)網(wǎng)的崛起將帶動(dòng)砷化鎵微波功率器件需求量大幅提升，氮化鎵半導(dǎo)體在新能源、智能電網(wǎng)等應(yīng)用逐步拓展，碳化硅功率半導(dǎo)體則瞄準(zhǔn)  600V  以上的市場；隨著我國對產(chǎn)業(yè)安全和國家信息安全的關(guān)注日益升級，集成電路產(chǎn)業(yè)上升為國家戰(zhàn)略，政策扶持將加速二/三代半導(dǎo)體的國產(chǎn)化進(jìn)程。
        三安光電：LED  芯片龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng)，化合物半導(dǎo)體打開成長空間
        公司作為國內(nèi)  LED  芯片龍頭，具有強(qiáng)大的技術(shù)壁壘，在專利、客戶和產(chǎn)品方面遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于其他國內(nèi)廠商，本輪  LED  芯片行業(yè)洗牌后，集中度有望持續(xù)提升，利好  LED  芯片龍頭三安光電；同時(shí)，公司的砷化鎵射頻產(chǎn)品已與  103  家客戶有業(yè)務(wù)接觸，氮化鎵射頻已實(shí)現(xiàn)客戶送樣，電力電子產(chǎn)品已進(jìn)入量產(chǎn)階段，化合物半導(dǎo)體業(yè)務(wù)成長可期。
        盈利預(yù)測與投資建議
        我們預(yù)計(jì)公司  2018-2020  歸母凈利潤分別為  31.80/36.56/46.85  億元，同比增長  0.5%/15.0%/28.1%，EPS  為  0.78/0.90/1.15  元/股，對應(yīng)PE  為  14/16/13  倍，綜合考慮可比公司估值、16  年行業(yè)回暖前期公司歷史估值，以及未來兩年業(yè)績增速情況，我們認(rèn)為可以給予公司  19  年20XPE  估值，對應(yīng)合理價(jià)值為  18  元/股。我們看好公司盈利能力和未來成長空間，維持“買入”評級。
        風(fēng)險(xiǎn)提示
        LED  芯片價(jià)格快速下滑的風(fēng)險(xiǎn)；擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；新技術(shù)滲透不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)；客戶認(rèn)證進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。