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        投資要點(diǎn)：
        優(yōu)質(zhì)賽道的國內(nèi)  CDMO  龍頭企業(yè)，首次覆蓋，增持。公司是國內(nèi)CDMO  龍頭企業(yè)，近年來通過業(yè)務(wù)拓展穩(wěn)步實(shí)現(xiàn)從  CMO  向一站式外包服務(wù)平臺轉(zhuǎn)變，業(yè)務(wù)領(lǐng)域不斷延伸。我們預(yù)計(jì)公司  2018-2020  年EPS  分別為  1.85/2.41/3.23  元，參考同類企業(yè)估值，給予公司  2019  年估值  45X，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)  108.45  元。首次覆蓋，給予增持評級。
        行業(yè)持續(xù)演繹高景氣、公司進(jìn)入快速成長期。我們預(yù)計(jì)全球  CDMO行業(yè)增速有望保持  10%左右，國內(nèi)  CDMO  行業(yè)有望維持  15%-20%增速。在全球產(chǎn)業(yè)鏈的轉(zhuǎn)移、國內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級兩大核心邏輯驅(qū)動(dòng)下，公司有望持續(xù)享受行業(yè)快速增長帶來的發(fā)展紅利。
        一站式平臺持續(xù)拓展，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。公司通過多年的發(fā)展塑造了良好的品牌影響力，客戶粘性不斷增加、訂單數(shù)量附加值穩(wěn)步提升、產(chǎn)業(yè)鏈上下游持續(xù)拓展，不斷打造完善創(chuàng)新藥研發(fā)生產(chǎn)一站式服務(wù)體系。大量儲備臨床階段項(xiàng)目確保商業(yè)化項(xiàng)目穩(wěn)健發(fā)展，國內(nèi)客戶持續(xù)開拓，生物大分子領(lǐng)域快速突進(jìn)，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不斷得到優(yōu)化，全流程一體化平臺有望持續(xù)發(fā)力。
        持續(xù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)打造技術(shù)高地。公司以自主創(chuàng)新技術(shù)為驅(qū)動(dòng)，研發(fā)投入不斷加大。在原有化藥  CMO  技術(shù)優(yōu)勢基礎(chǔ)上，不斷拓展生物藥、多肽藥物、核酸藥物等，持續(xù)搶占綠色制藥技術(shù)制高點(diǎn)，
        風(fēng)險(xiǎn)提示：核心技術(shù)人員流失風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、商業(yè)化訂單受下游產(chǎn)品銷量波動(dòng)影響風(fēng)險(xiǎn)