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短期盈利可能受行業(yè)補貼退坡影響，但從中長期看，公司市場份額將持續(xù)上漲，充分受益于行業(yè)快速成長紅利，維持公司（A+H股）“買入”評級。
        ▍事項：3月7日，公司發(fā)布2月汽車銷量快報，汽車銷售2.68萬輛，同比+2.1%。分類型來看，新能源汽車1.44萬輛，同比+72.7%，燃油車1.24萬輛，同比-30.8%。對此，我們點評如下：
        ▍新能源汽車月銷1.44萬輛，延續(xù)高景氣，符合市場預期。2月公司銷售汽車2.68萬輛，同比+2.1%。實現(xiàn)新能源汽車銷量1.44萬輛，環(huán)比下滑50%，主要是因為今年春節(jié)假期在2月份導致，同比+72.7%，符合預期。分類型看，新能源乘用車1.40萬輛，同比+70%，其中純電和插電乘用車銷量分別為7960輛（去年同期僅605輛）和6045萬輛（同比-20.8%）；2月新能源商用車銷售424輛，含新能源客車232輛（去年同期僅121輛）。燃油車行業(yè)景氣度依然較低，2月僅銷售1.24萬輛，同比-30.8%。
        ▍多款車型將陸續(xù)推出，車型周期繼續(xù)上行。從訂單和銷量跟蹤情況看，預計元EV在2019年2月銷量約4000輛，預計唐DM月銷接近3000輛，環(huán)比明顯下降，主要是受春節(jié)假期的影響。2019年，公司在原有車型改款升級的基礎(chǔ)上，同時還將繼續(xù)推出多款全新車型，預計升級或衍生車型包括：元EV  535、宋MAX燃油、秦pro  DM  50km、宋DM  50km等，全新新車型有：唐EV  600、宋pro燃油/DM/EV、宋MAX  EV、A00級車e1等，車型周期繼續(xù)上行，有望推動公司新能源乘用車銷售高景氣延續(xù)。
        ▍補貼退出影響短期盈利，份額提升看好長期價值。補貼加速退出，為了應(yīng)對補貼退坡的影響，公司將元EV360（續(xù)航305km）將升級為元EV535（續(xù)航410km），秦pro  EV500（續(xù)航420km）升級為秦pro  EV  600（續(xù)航500km以上），“增配+提價”有望提升單車毛利2-3萬元。同時，伴隨公司2019-2020年產(chǎn)銷繼續(xù)高增長，單車制造費用有望進一步下降并增厚盈利。在15-25萬元價格的各新能源車型中，比亞迪“王朝系列”車型不僅銷量、份額領(lǐng)先，而且在空間、動力、電池系統(tǒng)能量密度、百公里電耗等方面均有明顯橫向比較優(yōu)勢。2019-2020年新能源乘用車應(yīng)聚焦市占率（未來的盈利），而非當期的盈利，我們看好公司市占率提升帶來的長期投資價值。
        ▍供應(yīng)鏈開放加速，戰(zhàn)略開放未來可期。公司從去年開始從垂直整合的經(jīng)營模式轉(zhuǎn)向全面戰(zhàn)略開放，加快步伐朝開放、市場化的方向邁進。座椅業(yè)務(wù)方面，公司與佛吉亞合資成立的汽車部件公司在深圳揭牌，比亞迪持股30%，佛吉亞持股70%。動力電池業(yè)務(wù)方面，近期與長安汽車簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議暨電池合資合作框架協(xié)議，公司積極開放供銷體系，加速推動動力電池外供。預計電池業(yè)務(wù)將憑借技術(shù)、體系優(yōu)勢持續(xù)突破全球一梯隊配套，同時有望在2022年之前實現(xiàn)單獨上市。公司實現(xiàn)非核心座椅業(yè)務(wù)的剝離、推動動力電池對外供應(yīng)等，全面的開放戰(zhàn)略有望推動公司重新進入高速成長的軌道。
        ▍風險因素：公司新能源汽車產(chǎn)銷不及預期；新能源汽車政策波動；云軌推進不及預期。
        ▍投資建議：我們維持2019/20年EPS預測1.61/2.01元，當前A股價格53.38元，對應(yīng)2019/20年33/27倍PE；H股價格50港元，對應(yīng)19/20年27/21倍PE。公司全新電動車型加速投放，迎來全新車型周期。雖然短期盈利受行業(yè)補貼退坡影響，但中長期看，公司具備“爆款新能源汽車”能力，有望憑借技術(shù)儲備和產(chǎn)品力提升市占率，享受新能源汽車增長紅利，繼續(xù)重點推薦，維持公司（A+H股）“買入”評級。