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        點(diǎn)評(píng)：
        1、2018  年業(yè)績持續(xù)增長，符合預(yù)期
        公司  2018  年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤  3.19  億元，同比增長  40.16%；符合預(yù)期。2018  年度業(yè)績同比大幅增長主要原因系本報(bào)告期農(nóng)藥行業(yè)市場需求良好，公司有效組織生產(chǎn)，主要產(chǎn)品的銷量增加以及銷售價(jià)格上漲所致。吡蟲啉、啶蟲脒價(jià)格穩(wěn)中有增，且前次可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目（200  噸茚蟲威和  300  噸環(huán)氧菌唑）順利建成并投入生產(chǎn)，開始貢獻(xiàn)業(yè)績。2018  年整個(gè)年度，吡蟲啉平均市場價(jià)格在  18.82  萬元/噸，同比上漲  0.82  萬元/噸（+4.4%），啶蟲脒平均價(jià)格在  19.02  萬元/噸，同比上漲  0.6  萬元/噸（+3.2%）。吡蟲啉和啶蟲脒漲價(jià)貢獻(xiàn)主要業(yè)績增量。
        2、新項(xiàng)目投產(chǎn)持續(xù)拉動(dòng)業(yè)績增長，可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目提供長期成長性
        公司  200  噸茚蟲威和  300  噸環(huán)氧菌唑項(xiàng)目生產(chǎn)線建成并投入生產(chǎn)，該等項(xiàng)目的順利投產(chǎn)進(jìn)一步提高了公司的盈利能力。此外，公司通過發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集  9.138  億元，用于未來兩年投資建設(shè)  6個(gè)項(xiàng)目:氟磺胺草醚（2000  噸）、丁醚脲（1600  噸）和三氟羧草醚（500  噸）、麥草畏（6000  噸）、中間體鹽酸羥胺（5000  噸）、異噁草松（500  噸）、草銨膦（3500  噸），共涉及  1.91  萬噸農(nóng)藥原藥及相關(guān)原料。預(yù)計(jì)完全達(dá)產(chǎn)后貢獻(xiàn)營收  15.46  億元，為公司提供長期增長動(dòng)力。目前可轉(zhuǎn)債募集已經(jīng)完成，項(xiàng)目正有效推進(jìn)中，為公司長期發(fā)展提供保障。
        3、投資評(píng)級(jí)與估值：預(yù)計(jì)公司  2019/20/21  年  EPS  分別為1.05/1.29/1.41  元，  PE  12.1/9.9/9.1  倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
        4、風(fēng)險(xiǎn)提示：主營產(chǎn)品價(jià)格大幅下行、公司產(chǎn)品銷售不達(dá)預(yù)期，新建在建項(xiàng)目進(jìn)展不達(dá)預(yù)期。